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本周（2022.11.18-2022.11.25）建筑材料板塊（SW）上漲2.17%，上證綜指上漲0.14%，建材板塊相對滬深300超額收益為2.85%，其中水泥（SW）上漲1.45%，玻璃制造（SW）上漲0.98%，玻纖制造（SW）上漲1.85%，裝修建材（SW）上漲3.2%。本周建筑材料板塊（SW）資金凈流入額為-5.46億元。
　　【周數(shù)據(jù)總結和觀點】
　　近期地產融資政策放松核心是解決優(yōu)質民營企業(yè)貸款融資問題，本周各銀行積極表態(tài)，短期催化了民營地產以及地產后周期的板塊行情，我們認為情緒消退后長期意義更加重大，意味著消費建材風險敞口大幅收窄，具備了長期投資價值。具體邏輯包括1）消費建材業(yè)績見底；2）集中度持續(xù)提升；3）原材料價格友好；4）灰犀牛擔憂大幅減弱；5）回顧歷史，地產政策的放松期消費建材可以聞政策起舞，地產數(shù)據(jù)修復期，消費建材是超額收益的主力，進可攻退可守。重點關注三棵樹、偉星新材、蒙娜麗莎、堅朗五金，繼續(xù)推薦逆勢擴張標的志特新材、法獅龍。周期品方面，水泥：淡季提前來臨，需求持續(xù)減弱，錯峰停窯開始明顯增加，當前行業(yè)自律狀態(tài)下供需平穩(wěn)，價格保持震蕩狀態(tài)。玻璃：下游訂單情況一般，目前積極信號在于冷修加快，以及保交樓政策的持續(xù)出臺，實際需求變化需要繼續(xù)關注保交樓資金落實情況等。玻纖：普通玻纖供需矛盾體現(xiàn)，庫存持續(xù)走高，價格仍處于趨勢下行期。電子紗價格觸底震蕩。碳纖維：行業(yè)開啟降價周期，短期來看具備差異化競爭優(yōu)勢的龍頭企業(yè)成長確定性較強。
　　水泥近期市場變動：本周全國水泥市場價格震蕩下行，環(huán)比回落0.4%。價格回落地區(qū)有河南、上海、湖南和江蘇南部，下調10-30元/噸；價格上漲地區(qū)為山東，小幅上漲10元/噸。11月下旬，受下游資金短缺、防控嚴格，以及降雨降溫等多重不利因素影響，國內水泥市場需求量環(huán)比繼續(xù)減弱，企業(yè)庫存不斷攀升，導致水泥價格出現(xiàn)震蕩調整行情。整體來看，下游水泥需求提前減弱趨勢明朗，再結合各地的相關防控政策，預計后期水泥需求恢復的可能性不大，考慮到各區(qū)主導企業(yè)仍在開展行業(yè)自律，水泥價格多將維持震蕩調整走勢為主。
　　玻璃近期市場變動：本周國內浮法玻璃均價為1646.58元/噸，環(huán)比下降7.39元/噸，跌幅0.45%。全國13省樣本企業(yè)原片庫存為6064萬重箱，環(huán)比變動-117萬重箱，同比+2405萬重箱。本周浮法玻璃市場價格繼續(xù)下滑，部分區(qū)域廠家價格零星下調，近期南方等局部區(qū)域有一定趕工，加工廠訂單稍有好轉，中下游保持按需采購。繼續(xù)關注地產銷售數(shù)據(jù)、保交樓資金來源和到位情況、下游加工廠訂單變化以及冷修動態(tài)。
　　玻纖近期市場變動：本周無堿池窯粗紗市場價格延續(xù)偏穩(wěn)走勢，2400tex無堿纏繞直接紗主流報價4100-4300元/噸不等，全國均價4134.00元/噸，環(huán)比上漲0.05%，同比下跌33.32%。近期國內池窯電子紗市場穩(wěn)中向好，電子紗G75主流報價9000-9500元/噸不等，環(huán)比基本持平。截至10月底，玻纖企業(yè)庫存67.32萬噸，環(huán)比9月降低2.67萬噸，同比增加49.15萬噸，庫存高位震蕩。
　　消費建材近期市場變動：消費建材需求端延續(xù)弱復蘇狀態(tài)，上游原材料中，本周鋁合金、PVC、乳液、天然氣等價格延續(xù)震蕩下行趨勢，已經低于2021年同期價格；瀝青價格繼續(xù)高位下探。
　　碳纖維近期市場變動：本周碳纖維市場價格暫穩(wěn)。碳纖維單周產量1039.21噸，開工率64.8%，供應持穩(wěn)；單周庫存量1960噸，環(huán)比繼續(xù)正增長，庫存保持高位。盈利方面，本周丙烯腈價格繼續(xù)下行，碳纖維生產成本降至12.32萬/噸，環(huán)比下降1.18%；對應盈利能力有所修復，本周單噸毛利3.38萬/噸，環(huán)比增長4.56%，毛利率21.54%，環(huán)比增加0.93pp。海關總署發(fā)布10月碳纖維行業(yè)進出口數(shù)據(jù)，10月單月碳纖維及制品進出口總量分別為3023.59噸和761.39噸，同環(huán)比均呈正增長；平均進口價格27.34美元/公斤，同比增長4.44%，環(huán)比下降11.1%（主要系其他制品板塊進口價格環(huán)比下滑），平均出口價格28.85美元/公斤，同環(huán)比增幅均超4%。
　　風險提示：地產需求回暖不及預期風險，原材料價格持續(xù)快速上漲風險。