>> 中信證券-前瞻研究行業(yè)前沿探索系列：無人駕駛商業(yè)落地，礦區(qū)場景先鋒示范-221127
| 上傳日期： |
2022/11/28 |
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| 1943KB |
| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
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作者： |
許英博,廖原 |
| 下載權限： |
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得益于礦區(qū)特定場景，礦區(qū)自動駕駛成為無人駕駛商業(yè)化落地的先鋒示范。礦區(qū)無人駕駛的行業(yè)發(fā)展具有充分必要性，短期看到解決方案帶動的行業(yè)成長，中長期展望運輸運營模式帶來的價值增量。礦區(qū)無人駕駛公司正向安全員常態(tài)化下車邁進，未來有望持續(xù)看到商業(yè)化落地，建議關注二級市場具備相關布局的公司及一級市場上領先的礦區(qū)無人駕駛企業(yè)。
▍礦區(qū)是無人駕駛理想場景，應用落地具備充要條件。無人駕駛技術的商業(yè)化落地是行業(yè)重點關注問題之一，得益于路況相對封閉、低速、路權清晰等礦區(qū)場景特點，礦區(qū)自動駕駛成為無人駕駛商業(yè)化落地的先鋒示范，行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)已具備充分必要性。必要性：1）礦區(qū)運輸對安全性有需求，安全問題是礦企的長期困擾；2）礦區(qū)用工老齡化趨勢明顯，礦企面臨招工難問題；3）司機成本占運輸成本比例高，礦企有成本優(yōu)化需求。充分性：1）隨著V2X、5G等技術的發(fā)展，礦區(qū)自動駕駛具備技術可行性；2）無人駕駛技術為礦企增加經(jīng)濟效益，礦區(qū)自動駕駛具備商業(yè)落地可能；3）政策鼓勵打造智慧礦區(qū)、綠色能源等智能化應用場景，礦區(qū)自動駕駛具有高政策確定性。
▍商業(yè)模式日趨成熟，行業(yè)空間逐步打開。礦區(qū)無人駕駛的商業(yè)化路徑逐漸明晰，目前以解決方案（輕資產(chǎn)，提供車輛技術改造服務）、運輸運營（重資產(chǎn)，提供整體礦區(qū)運維服務）兩種模式為主。短期內(nèi)，解決方案模式通過與OEM廠商合作前裝或自主后裝改造運輸車輛，撬動礦區(qū)采運無人化市場空間，我們預計未來五年內(nèi)潛在市場空間達百億級規(guī)模；中長期，運輸運營模式通過自建或合資打造自營運輸車隊提供一體化服務方案，有望受益于礦石產(chǎn)量的增長，我們預計未來每年新增市場空間將突破千億級。
▍頭部公司商業(yè)化落地，加速推進運輸運營模式。國內(nèi)以踏歌智行、慧拓智能、易控智駕為代表的礦區(qū)無人駕駛公司現(xiàn)已實現(xiàn)商業(yè)化應用落地，根據(jù)各公司官網(wǎng)披露：踏歌智行已實現(xiàn)內(nèi)蒙古白云鄂博鐵礦、霍林河煤礦等落地；慧拓智能已實現(xiàn)內(nèi)蒙古鄂爾多斯礦區(qū)等落地；易控智駕已實現(xiàn)鄂爾多斯礦區(qū)、蒙新煤炭等落地。相關公司不斷夯實自主研發(fā)技術實力，打造云、邊、端于一體的技術服務方案。頭部公司現(xiàn)已由解決方案向運輸運營模式發(fā)展和布局，并形成實際訂單落地，如踏歌智行與中環(huán)協(xié)力合作簽署1.8億元運輸運營項目訂單等。
▍風險因素：礦區(qū)自動駕駛滲透率不及預期的風險；局部地區(qū)疫情反復造成訂單履約推遲的風險；市場競爭加劇導致盈利能力下降的風險；無人駕駛技術商搶占市場的風險；礦石產(chǎn)量不及預期的風險；運輸運營服務模式推廣不及預期的風險。
▍投資策略：得益于礦區(qū)特定場景，礦區(qū)自動駕駛有望成為無人駕駛落地的先鋒示范地，行業(yè)發(fā)展具備充分必要性，頭部公司已逐漸實現(xiàn)商業(yè)化應用落地。短期內(nèi)，以解決方案為主的商業(yè)模式將帶動行業(yè)成長；長期展望運輸運營模式下的行業(yè)價值增量。我們看好行業(yè)賽道的長期發(fā)展趨勢，建議關注行業(yè)頭部企業(yè)的實際場景落地進展和訂單情況，關注通過投資、自研等多方面布局礦區(qū)無人輸運的寶通科技，關注一級市場上領先的礦區(qū)無人駕駛企業(yè)踏歌智行等。
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