>> 申萬宏源-煤炭鋼鐵行業(yè)周報：非電需求疲弱，煤價高位震蕩；供給持續(xù)回落，鋼價企穩(wěn)震蕩-221126
| 上傳日期： |
2022/11/28 |
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| 1173KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
王宏為,孟祥文,施佳瑜 |
| 行業(yè)名稱： |
煤炭 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本期投資提示：
動力煤方面，港口動力煤現(xiàn)貨價收報1260元/噸，環(huán)比下跌162元/噸。供給端，大秦線運力持續(xù)恢復(fù)，煤炭調(diào)入量較上周環(huán)比增加，但低于去年同期且低于前年同期水平。需求端，電廠庫存處于高位，采購積極性不足，港口地區(qū)調(diào)出量環(huán)比增加，但低于去年同期且低于前年同期水平。集港運輸通道顯著改善，港口庫存環(huán)比增加，高于前年同期但低于去年同期水平。近期下游非電需求偏弱，但隨著旺季來臨，北方供暖需求將對動力煤市場形成有力支撐，疊加安監(jiān)政策和雨雪天氣等因素將對煤炭的生產(chǎn)運輸環(huán)節(jié)形成制約，故預(yù)計動力煤價格高位運行。煉焦煤方面，產(chǎn)地?zé)捊姑簝r格環(huán)比持平。供給端，國內(nèi)產(chǎn)量穩(wěn)步釋放，蒙煤進口環(huán)比增加；需求端，下游開工率處于低位，但冬儲臨近，焦鋼企業(yè)存在補庫預(yù)期；中期來看穩(wěn)增長政策環(huán)境下基建投資增速小幅增長、房地產(chǎn)用鋼需求預(yù)期好轉(zhuǎn)，制造業(yè)需求增速平穩(wěn)。綜合來看預(yù)計全年鋼鐵總產(chǎn)量受壓降政策約束基本持平，焦煤焦炭價格震蕩盤整。我們重點推薦穩(wěn)定經(jīng)營高分紅高股息標(biāo)的中國神華，高股息低估值轉(zhuǎn)型標(biāo)的兗礦能源，高成長低估值標(biāo)的廣匯能源，以及國企改革受益標(biāo)的山西焦煤。
截至本周五HRB40020mm螺紋鋼（上海）現(xiàn)貨價3780元/噸，環(huán)比上周五下跌60元/噸。供給端，鋼企盈利低迷出現(xiàn)主動減產(chǎn)，導(dǎo)致產(chǎn)量有所下降，本周全國鋼材產(chǎn)量環(huán)比下降0.94%，同比上升約2.53%。需求端，下游建筑需求表現(xiàn)疲弱，本周日均建材成交量約13.58萬噸，環(huán)比下降15.82%，受此影響，本周五大品種鋼材表觀需求量環(huán)比下降4.49%，同比下降約0.99%。庫存端，受減產(chǎn)影響，本周鋼材庫存水平環(huán)比下降1.92%至1289萬噸。預(yù)計未來全年產(chǎn)量同比不增目標(biāo)下，鋼鐵供給端增幅有限，但需求端受地產(chǎn)低迷影響維持低位，故預(yù)計后續(xù)鋼價震蕩運行。普鋼方面推薦以板材為主的低估值標(biāo)的華菱鋼鐵，特鋼關(guān)注不銹鋼冷軋龍頭標(biāo)的甬金股份，穿越周期、業(yè)績穩(wěn)定的中信特鋼。
供給環(huán)比增加，需求環(huán)比下降，本周鐵礦價格環(huán)比下跌。本周進口61.5% PB粉礦價格環(huán)比上周下跌1.47%至735元/噸。供應(yīng)端，澳大利亞和巴西的鐵礦發(fā)運量合計約2417萬噸，環(huán)比增加8.83%，同比下降0.65%。需求端，本周日均鐵水產(chǎn)量約223萬噸，環(huán)比下降1.02%。庫存端，本周港口庫存環(huán)比上升1.24%至1.35億噸，較2021年同期下降13%，較2020年同期增長8%。后續(xù)預(yù)期鐵礦石需求難以大幅增加，而供給端較為穩(wěn)定，預(yù)計鐵礦石價格承壓震蕩。
風(fēng)險提示：保供力度疊加價格管控政策力度超預(yù)期，煤炭價格下跌；鋼鐵下游需求不及預(yù)期，鋼價出現(xiàn)回落。
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