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旺季行情即將到來，養(yǎng)老金政策有望進(jìn)一步推漲高股息個(gè)股。煤炭資源網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至11月25日，秦皇島港Q5500動(dòng)力煤市場價(jià)報(bào)收于1260元/噸，周環(huán)比下跌162元/噸。產(chǎn)地方面，山西大同地區(qū)Q5500、陜西榆林地區(qū)Q5800、內(nèi)蒙古鄂爾多斯Q5500分別報(bào)收于1158、1185、995元/噸，周環(huán)比分別下跌2、7、75元/噸。目前，日耗已恢復(fù)至去年同期水平，且據(jù)中央氣象臺(tái)消息，28-30日寒潮將東移南下，中東部地區(qū)將面臨大范圍雨雪和降溫天氣，將對(duì)需求起到助推作用。進(jìn)口煤方面，近期采購情緒較為積極，截至11月23日，澳洲紐卡爾斯港、南非理查茲灣港、歐洲三港5500大卡動(dòng)力煤價(jià)周環(huán)比分別上漲3.05、43.00、49.05美元/噸，進(jìn)口煤價(jià)格企穩(wěn)止跌。綜合來看，國內(nèi)煤價(jià)也將同步見底，旺季行情即將到來。此外，近期國務(wù)院和證監(jiān)會(huì)加速推進(jìn)個(gè)人養(yǎng)老金的發(fā)展，實(shí)施政策包括稅收優(yōu)惠和費(fèi)率優(yōu)惠等，多家基金公司對(duì)旗下部分養(yǎng)老目標(biāo)基金增設(shè)個(gè)人養(yǎng)老金專屬Y份額，養(yǎng)老金規(guī)模有望提升，且有望進(jìn)一步推漲高股息個(gè)股。
　　地產(chǎn)政策推動(dòng)焦煤市場持續(xù)回暖。據(jù)煤炭資源網(wǎng)數(shù)據(jù)，截至11月18日，京唐港主焦煤價(jià)格為2500元/噸，周環(huán)比持平；產(chǎn)地方面，山西低硫周環(huán)比上漲90元/噸，山西高硫周環(huán)比上漲70元/噸，靈石肥煤周環(huán)比上漲150元/噸，濟(jì)寧氣煤周環(huán)比上漲20元/噸。近期，“第二支箭”、“金融十六條”等房地產(chǎn)相關(guān)政策利好頻出，推動(dòng)焦鋼需求觸底回暖，下游采購興趣逐漸顯現(xiàn)，疊加焦化廠的焦煤庫存處于低位，焦煤價(jià)格實(shí)現(xiàn)反彈。此外，近期廣西發(fā)布支持鋼鐵、銅、水泥等困難行業(yè)企業(yè)加快恢復(fù)生產(chǎn)的通知，且央行實(shí)施降準(zhǔn)鞏固實(shí)體經(jīng)濟(jì)修復(fù)基礎(chǔ)，后續(xù)鋼廠限產(chǎn)力度可能有限，需求有望回暖。
　　需求轉(zhuǎn)好，成本支撐，焦炭穩(wěn)中偏強(qiáng)。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至11月18日，唐山二級(jí)冶金焦市場價(jià)報(bào)收于2450元/噸，周環(huán)比上漲200元/噸。港口方面，天津港一級(jí)冶金焦價(jià)格為2710元/噸，周環(huán)比上漲100元/噸。在地產(chǎn)政策的利好支撐下，焦鋼產(chǎn)業(yè)鏈修復(fù)持續(xù)，據(jù)今日智庫數(shù)據(jù)，目前部分鋼廠已有80-100元/噸的盈利水平，焦炭首輪提漲也同步落地。由于疫情管控，廠內(nèi)原料煤到貨吃力，整體影響產(chǎn)地開工積極性不足，焦炭供給偏緊，且成本端有焦煤價(jià)格支撐，市場情緒偏強(qiáng)。
　　投資建議：標(biāo)的方面，我們推薦以下投資主線：1）盈利穩(wěn)定高現(xiàn)金流的公司有望迎來價(jià)值重估，建議關(guān)注陜西煤業(yè)、山煤國際、晉控煤業(yè)、兗礦能源、中國神華、中煤能源。2）傳統(tǒng)能源企業(yè)向新能源轉(zhuǎn)型拉開序幕，推薦華陽股份、電投能源。3）焦煤需求邊際改善，推薦山西焦煤、淮北礦業(yè)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）經(jīng)濟(jì)增速放緩風(fēng)險(xiǎn)。2）煤價(jià)大幅下跌風(fēng)險(xiǎn)。3）政策變化風(fēng)險(xiǎn)。