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10月回顧：10月我們建議關(guān)注熱門賽道是信創(chuàng)（26.9%）、光伏（8.0%）、醫(yī)療器械與服務(wù)（4.0%）、儲(chǔ)能（-6.2%），四個(gè)賽道組合相對萬得全A的平均超額收益率為8.2%。
　　本期專題：產(chǎn)業(yè)賽道的分歧與應(yīng)對策略。產(chǎn)業(yè)賽道當(dāng)下分歧：當(dāng)前隨著宏觀環(huán)境、流動(dòng)性環(huán)境以及部分產(chǎn)業(yè)基本面預(yù)期發(fā)生變化，市場對于部分賽道投資和產(chǎn)業(yè)趨勢投資產(chǎn)生了明顯的分歧點(diǎn)。①新能源：產(chǎn)能與需求的錯(cuò)配，估值與增長的迷霧。②信創(chuàng)：政策支持力度的一致預(yù)期和業(yè)績兌現(xiàn)度的分歧。③數(shù)字經(jīng)濟(jì)：政策一致預(yù)期和細(xì)分領(lǐng)域落地速度的預(yù)期差。應(yīng)對策略：①新能源：重點(diǎn)關(guān)注從0~1的細(xì)分技術(shù)趨勢變革，包括復(fù)合集流體、大型儲(chǔ)能、鈉離子電池、便攜式儲(chǔ)能、類儲(chǔ)能（火電靈活性改造）、鈣鈦礦電池。②信創(chuàng)：重點(diǎn)關(guān)注現(xiàn)金流充裕、響應(yīng)國家政策號召力強(qiáng)的“8+N”領(lǐng)域。③數(shù)字經(jīng)濟(jì)：重點(diǎn)關(guān)注技術(shù)或者落地進(jìn)展加速的品種如AIGC、車路協(xié)同等。
　　核心觀點(diǎn)：11月打分靠前的賽道為：光伏、儲(chǔ)能、醫(yī)療器械、工業(yè)自動(dòng)化。儲(chǔ)能、光伏：歐盟光伏審批流程有望簡化，解決當(dāng)前項(xiàng)目積壓問題；在PPA與市場電價(jià)大幅上漲的背景下，歐盟提出的Repower EU方案將推動(dòng)集中式光伏裝機(jī)放量。此外，光伏產(chǎn)業(yè)鏈開始降價(jià)。醫(yī)療器械與服務(wù)：貼息貸款政策利好醫(yī)療器械，近期行業(yè)集采態(tài)度溫和，國家醫(yī)保局再次明確創(chuàng)新醫(yī)療器械暫不納入集采。工業(yè)自動(dòng)化：行業(yè)高頻數(shù)據(jù)顯示近期機(jī)床產(chǎn)量降幅明顯收窄，工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)量高增，中國經(jīng)濟(jì)2023年有望溫和復(fù)蘇。
　　賽道景氣跟蹤：光伏：1-10月我國光伏裝機(jī)58.24GW，同比98.7%，光伏產(chǎn)業(yè)鏈開始降價(jià)。風(fēng)電：1-10月我國風(fēng)電裝機(jī)21.14GW，同比10.2%，風(fēng)機(jī)價(jià)格繼續(xù)下滑。綠電：10月太陽能發(fā)電同比增長24.7%，增速下降，風(fēng)力發(fā)電同比增長19.2%，增速下降。鋰電：10月新能源汽車同比增長86.2%，較9月下滑，鋰價(jià)明顯上行。儲(chǔ)能：上半年我國電化學(xué)儲(chǔ)能裝機(jī)約0.4GW，同比增長6.6倍。新型電力系統(tǒng)：1-10月電網(wǎng)建設(shè)投資完成額同比增長3%，增速下降；電源建設(shè)投資完成額同比增長27%，增速上行。氫能：1-9月燃料電池車同比增長138.7%，增速較8月下行。半導(dǎo)體國產(chǎn)替代：8月我國智能手機(jī)出貨量下降21.4%，降幅收窄。10月我國集成電路產(chǎn)量同比下滑26.7%，下滑幅度擴(kuò)大。工業(yè)自動(dòng)化：10月我國金屬切削機(jī)床產(chǎn)量同比下滑2.72%，跌幅收窄。10月我國工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)量同比增長37.14%，增速回落。白酒：10月高端白酒價(jià)格小幅下滑。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：熱門賽道發(fā)展不及預(yù)期