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上周生產(chǎn)高頻數(shù)據(jù)企穩(wěn)，但整體水平不及3季度末生產(chǎn)。綜合產(chǎn)量、價(jià)格以及庫(kù)存高頻指標(biāo)，目前中游行業(yè)仍處于主動(dòng)去庫(kù)存階段，疊加近期疫情反復(fù)，經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)力變?nèi)?，仍需政策持續(xù)支持。
　　上周的高頻數(shù)據(jù)顯示，生產(chǎn)形勢(shì)邊際企穩(wěn)，10月以來(lái)的下滑態(tài)勢(shì)有所遏制。一則，開(kāi)工率高頻指標(biāo)環(huán)比改善數(shù)量有所增加，鋼鐵行業(yè)部分指標(biāo)沒(méi)有繼續(xù)下滑。二則，產(chǎn)能利用率指標(biāo)繼續(xù)小幅改善，電廠耗煤量開(kāi)始環(huán)比回升。三則，粗鋼、鋼材等產(chǎn)量11月中旬較上旬均有所反彈，螺紋鋼、熱卷產(chǎn)量雖然環(huán)比回落，但同比增速反而加快。但目前的企穩(wěn)都是低水平的回穩(wěn)，生產(chǎn)高頻指標(biāo)的決定水平整體不及3季度末。
　　價(jià)格指標(biāo)方面，水泥產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格繼續(xù)上升，西南地區(qū)水泥價(jià)格上周明顯上漲，混凝土、熟料價(jià)格維持小幅上漲趨勢(shì)，螺紋鋼、熱卷價(jià)格也結(jié)束10月以來(lái)的下跌趨勢(shì)，連續(xù)兩周回升。
　　庫(kù)存指標(biāo)方面，螺紋鋼、熱卷、瀝青、水泥等產(chǎn)品庫(kù)存環(huán)比下跌，尤其是鋼鐵產(chǎn)品庫(kù)存水平大幅低于去年同期水平。
　　總的來(lái)看，目前中游行業(yè)還處于主動(dòng)去庫(kù)存的階段，鋼鐵行業(yè)庫(kù)存去化較快，但其他行業(yè)去化速度相對(duì)較慢。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)力不足，而疫情形勢(shì)再度惡化也對(duì)經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇造成負(fù)面沖擊，因此仍需要政策外生動(dòng)力的提振。
　　本周?chē)?guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議部署了六個(gè)方面推動(dòng)穩(wěn)增長(zhǎng)政策全面落地見(jiàn)效的措施，尤其是提出“適時(shí)適度運(yùn)用降準(zhǔn)等貨幣政策工具”等貨幣政策手段，基本面的弱勢(shì)倒逼政策繼續(xù)出手。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情形勢(shì)超預(yù)期、地緣政治風(fēng)險(xiǎn)、全球通脹及主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策超預(yù)期。