>> 浙商證券-2023船舶行業(yè)年度策略-船舶行業(yè)：量價齊升，進(jìn)入中期景氣上升期-221127
| 上傳日期： |
2022/11/28 |
大小： |
1638KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
強(qiáng)于大市 |
作者： |
邱世梁,王華君,楊雨南 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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船舶行業(yè)：量價齊升，進(jìn)入中期景氣上升期
船舶行業(yè)：處于中長期底部區(qū)域，未來進(jìn)入新一輪上周周期
訂單進(jìn)入上行周期。上一輪周期從2003年開始，2006-2007年新船訂單達(dá)到高點(diǎn)。按照船舶約20年壽命估算，2026-2027年將迎來新一輪新船訂單高峰。箱船、油輪交替上行；供求緊張，驅(qū)動船價進(jìn)入上行周期。
民船：箱船訂單開啟、油輪干散接力，置換為主、新增及環(huán)保共同驅(qū)動行業(yè)進(jìn)入上行的景氣周期
需求復(fù)蘇顯著：1）箱船爆發(fā)。集裝箱運(yùn)價上漲—箱船船東大幅盈利—箱船船東資債表改善---上游造船業(yè)大幅下單；2）油輪有望接力箱船。航線拉長、環(huán)保降速促油輪需求提升；運(yùn)價上漲，船東盈利改善，船東加速下單（超齡服役嚴(yán)重）；3）LNG、干散、PTCC（汽車運(yùn)輸船）等后期有望跟進(jìn)。
供給持續(xù)收縮，擴(kuò)產(chǎn)周期長。上一輪下行周期，產(chǎn)能持續(xù)向中韓轉(zhuǎn)移，向頭部企業(yè)轉(zhuǎn)移，尾部產(chǎn)能顯著出清，集中度提升。船價進(jìn)入上行趨勢：1）高附加值船型占比上升：箱船毛利率高（20%），新接單箱船占比近半，高附加值產(chǎn)品未來增速快；2）鋼材價格下行（鋼價占成本約35%-40%）3）LNG船未來有望放量，市場份額持續(xù)擴(kuò)大
供給現(xiàn)狀：1）供給收縮：與上一輪周期相比，供給端大幅出清，中國占全球造船業(yè)份額從上一輪周期約15%提升至本輪約50%；2）行業(yè)不斷向頭部集中（近十年CR10從40%提升至70%）；3）新擴(kuò)產(chǎn)難度大，龍頭公司2022-2027年業(yè)績確定性強(qiáng)。
軍船：“內(nèi)生”中國藍(lán)軍建設(shè)裝備大發(fā)展，“外延”資產(chǎn)整合打開發(fā)展天花板
內(nèi)生：我國海軍“十四五”由近海防御向遠(yuǎn)洋護(hù)衛(wèi)持續(xù)轉(zhuǎn)型，船舶行業(yè)有望持續(xù)受益于海軍現(xiàn)代化建設(shè)；
外延：南北船集團(tuán)合并后，旗下船舶制造資產(chǎn)有望整合——涉及標(biāo)的：中國船舶、中國重工、中船防務(wù)。
重點(diǎn)推薦：中國船舶、中國海防、亞星錨鏈，關(guān)注中國重工、中船防務(wù)、中國動力等
風(fēng)險提示：全球船舶需求波動、原材料價格波動、船價上漲不及預(yù)期風(fēng)險
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