>> 首創(chuàng)證券-華虹半導(dǎo)體(1347.HK)公司簡評報告：Q3營收創(chuàng)新高，科創(chuàng)板上市進展順利-221117
| 上傳日期： |
2022/11/17 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
首創(chuàng)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
何立中 |
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2022 Q3營收、毛利率創(chuàng)新高。2022 Q3，公司實現(xiàn)營業(yè)收入6.299億美元，銷售收入再創(chuàng)歷史新高，同比上升39.5%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.039億美元，同比上升104.5%；毛利率為37.2%，創(chuàng)歷史新高，主要得益于漲價；公司預(yù)計2022Q4收入約6.3億美元，毛利率35%-37%之間。
8英寸、12英寸產(chǎn)線產(chǎn)能持續(xù)滿載，產(chǎn)能利用率維持高位。Q3產(chǎn)能利用率110.8%，8寸線收入3.842億美元，同比升22.1%；毛利率46.7%，同比升11.5個百分點。華虹12寸線收入2.457億美元，同比升79.7%；毛利率為22.3%，同比升13.8個百分點。
IGBT、電源管理、MCU及智能卡芯片推動營收高速增長。MCU及智能卡芯片的需求拉動Q3嵌入式非易失性存儲器收入2.138億美元，同比增69.0%；IGBT及超級結(jié)產(chǎn)品的需求拉動分立器件銷售收入1.914億美元，同比增25.0%；其他電源管理產(chǎn)品拉動模擬與電源管理銷售收入1.218億美元，同比增長71.3%。
科創(chuàng)板上市進展順利。11月4日，公司科創(chuàng)板IPO申報獲受理。公司擬發(fā)行股份不超過4.3億股，募集資金180億元。募投項目包括華虹制造（無錫）項目、8英寸廠優(yōu)化升級項目、特色工藝技術(shù)創(chuàng)新研發(fā)項目及補充流動資金。其中，120億元用于華虹制造（無錫）項目，該項目計劃建設(shè)一條投產(chǎn)后月產(chǎn)能達到8.3萬片的12英寸特色工藝生產(chǎn)線。
華虹半導(dǎo)體受益于巴菲特買臺積電事件?！案呙?、稀缺資產(chǎn)、資本開支放緩”是臺積電吸引巴菲特的三大亮點。華虹半導(dǎo)體也具有此三大特征。1)華虹具有議價能力，三季度8寸毛利率高達46.7%。2)華虹是以IGBT為主的功率器件代工，IGBT是新能源汽車產(chǎn)業(yè)的重要零部件。3)華虹主要是90nm以上的成熟工藝，資本開支規(guī)模沒有先進制程那么大。未來要把全球地區(qū)安全競爭因素考慮進來，在美國打壓國內(nèi)半導(dǎo)體的大背景下，現(xiàn)存的半導(dǎo)體代工廠的重要性越來越高，有的資產(chǎn)雖然不能帶來可觀的業(yè)績增速、充沛的自由現(xiàn)金流，但是其具有稀缺性。比如2016年至今的蘋果，以及英偉達、三星等曾經(jīng)計劃或正在計劃收購的ARM公司。
投資建議
預(yù)計公司2022-2024年收入分別為24.87 /27.98 /31.47億美元，同比增長52.5%/12.5%/12.5%，凈利潤分別為3.89 /4.04/4.55億美元，同比增長48.8%/3.9%/12.6%。當前價格對應(yīng)2022年的PE為12倍?？紤]到下游市場需求旺盛，產(chǎn)品供不應(yīng)求，維持“買入”評級。
風險提示
下游應(yīng)用不及預(yù)期，設(shè)備交付延期，行業(yè)競爭加劇的風險。
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