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敷爾佳：首家醫(yī)用透明質(zhì)酸鈉修復(fù)貼生產(chǎn)商。目前公司形成以適用于輕中度痤瘡、促進(jìn)創(chuàng)面愈合與皮膚修復(fù)的II類醫(yī)療器械類產(chǎn)品為主，多種形式功能性膚護(hù)品為輔的產(chǎn)品體系。公司股權(quán)高度集中，實(shí)控人持股比93.81%。公司業(yè)務(wù)規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)、整體財(cái)務(wù)狀況良好。
　　皮膚護(hù)理行業(yè)方興未艾，醫(yī)療器械敷料產(chǎn)品需求旺盛。專業(yè)皮膚護(hù)理產(chǎn)品需求增加，2020-2025年國(guó)內(nèi)皮膚護(hù)理產(chǎn)品行業(yè)有望保持CAGR13.7%增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)到2025年國(guó)內(nèi)皮膚護(hù)理產(chǎn)品行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到5261億元。國(guó)產(chǎn)醫(yī)療器械類敷料產(chǎn)品加速搶占市場(chǎng)，政策監(jiān)管規(guī)范醫(yī)療器械類敷料產(chǎn)品合規(guī)發(fā)展。供給端：國(guó)內(nèi)醫(yī)療器械生產(chǎn)商注冊(cè)進(jìn)程提速、產(chǎn)品成分多元化發(fā)展。需求端：醫(yī)美高速發(fā)展，術(shù)后創(chuàng)面修復(fù)需求增加。
　　核心成分、產(chǎn)品矩陣、營(yíng)銷打法鑄就公司核心競(jìng)爭(zhēng)力。成分優(yōu)：以透明質(zhì)酸鈉為先發(fā)核心鋪開產(chǎn)品管線，公司拳頭產(chǎn)品敷爾佳醫(yī)用透明質(zhì)酸鈉修復(fù)貼于2014年11月完成研發(fā)，是國(guó)內(nèi)第一批獲準(zhǔn)上市的透明質(zhì)酸鈉成分的II類醫(yī)用敷料貼類產(chǎn)品，具有先發(fā)優(yōu)勢(shì)，已形成領(lǐng)先市場(chǎng)地位。矩陣全：擴(kuò)充功能性護(hù)膚品類打造第二增長(zhǎng)曲線，2021年下半年推出專注于脆弱肌膚、溫和護(hù)膚品牌“卉呼吸”品牌，其產(chǎn)品有美白、淡斑、修護(hù)等功效，目前處于品牌培育階段。營(yíng)銷佳：線上線下齊發(fā)力，多層次推廣提升客戶黏性。公司通過(guò)線上線下營(yíng)銷策略，基本形成覆蓋醫(yī)療機(jī)構(gòu)、美容機(jī)構(gòu)、連鎖零售藥店、化妝品專營(yíng)店及大型商超等多元終端銷售矩陣。
　　公司未來(lái)增長(zhǎng)潛力。公司技術(shù)儲(chǔ)備主要體現(xiàn)在生產(chǎn)研發(fā)人員儲(chǔ)備、產(chǎn)品配方及配比升級(jí)、新產(chǎn)品快速投產(chǎn)上市。本次募集用途主要圍繞公司主營(yíng)業(yè)務(wù)，從提升產(chǎn)能及產(chǎn)品質(zhì)量、提高研發(fā)能力、增強(qiáng)市場(chǎng)推廣營(yíng)銷能力、保障正常經(jīng)營(yíng)和業(yè)務(wù)發(fā)展規(guī)劃順利實(shí)施。
　　盈利預(yù)測(cè)和投資建議：隨著大眾消費(fèi)者對(duì)專業(yè)皮膚護(hù)理產(chǎn)品接受程度提高、專業(yè)皮膚護(hù)理產(chǎn)品功能性效果增強(qiáng)、產(chǎn)品安全質(zhì)量和技術(shù)含量提高以及國(guó)家政策對(duì)醫(yī)療器械類敷料產(chǎn)品監(jiān)管趨嚴(yán)，醫(yī)療器械類敷料類產(chǎn)品市場(chǎng)份額在2025年有望突破200億元。敷爾佳作為率先進(jìn)入醫(yī)用透明質(zhì)酸鈉修復(fù)貼市場(chǎng)領(lǐng)軍公司，目前已經(jīng)形成較為完整品牌矩陣，經(jīng)營(yíng)情況穩(wěn)定、費(fèi)用管控良好、營(yíng)銷手段多元化疊加研發(fā)力量不斷增強(qiáng)，產(chǎn)能擴(kuò)張和新品入市可期。預(yù)計(jì)公司2022-2024年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收17.79億元/19.68億元/21.97億元，同比增長(zhǎng)7.8%/10.7%/11.6%；分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)9.3億元/10.5億元/11.97億元，同比增長(zhǎng)15.4%/12.8%/14%。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)監(jiān)管政策變化風(fēng)險(xiǎn)；經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)鏊俜啪徎蛳禄L(fēng)險(xiǎn)；經(jīng)銷商管理風(fēng)險(xiǎn)。