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投資要點(diǎn)：
　　彩電需求波動，量價(jià)皆有壓力。據(jù)奧維睿沃監(jiān)測數(shù)據(jù)，1-10月全球彩電累計(jì)出貨量同比下降5.3%。單10月來看，內(nèi)銷出貨量同比略有增長，“雙十一”大促對渠道備貨有所拉動，同時(shí)亦受到促銷季前移的影響；海外方面，出貨量仍然呈現(xiàn)同比下降。價(jià)格端，1-10月累計(jì)來看，彩電出口均價(jià)為136美元，同比下降31%。單10月來看，彩電出口均價(jià)為126美元，同比下降34%。但彩電價(jià)格下滑幅度小于面板，以65英寸電視面板價(jià)格為例，10月美元計(jì)價(jià)價(jià)格同比下滑48%。預(yù)計(jì)彩電企業(yè)短期內(nèi)仍保有一定盈利空間，但近日面板價(jià)格有環(huán)比上漲趨勢，長期來看，彩電企業(yè)提升毛利率的關(guān)鍵還在于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的改善。
　　彩電出貨市場格局變化。據(jù)奧維睿沃統(tǒng)計(jì)，2021年全球彩電出貨量排名前五分別為三星、LG、TCL、海信、小米；而今年1-10月累計(jì)出貨量前五分別為三星、海信、LG、TCL、小米（因統(tǒng)計(jì)口徑及方法差異，不同第三方咨詢機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)結(jié)果可能存在差異）。三星、LG出貨量皆呈同比下滑，海信、小米銷售表現(xiàn)好于去年同期。海信連續(xù)4屆贊助全球頂級體育賽事，國際影響力持續(xù)擴(kuò)大。海信、東芝、Vidda三大品牌分別對應(yīng)精品、高端、科技潮牌的定位，協(xié)同互補(bǔ)，助力內(nèi)外銷整體銷量躍升。小米方面，據(jù)奧維監(jiān)測數(shù)據(jù)，1-10月內(nèi)銷出貨量同比增長2%；海外出貨量同比增長12%，其中亞太、西歐、拉美出貨量同比增長。
　　國內(nèi)彩電零售市場承壓。1-10月中國彩電線上、線下市場零售額分別同比下滑6.5%、14.9%。但壓力之下仍有結(jié)構(gòu)性機(jī)會，75寸及以上產(chǎn)品市場零售量份額達(dá)到了16.2%，較去年同期增長了8.0%。龍頭企業(yè)發(fā)力大屏領(lǐng)域，取得良好成效。今年“雙十一”，TCL在75英寸以上超大板電視、98英寸巨幕電視類目下奪得電商全渠道銷售量、銷售額冠軍。Vidda發(fā)布“雙十一開門紅”戰(zhàn)報(bào)，旗下單品取得100英寸、85英寸電視全網(wǎng)銷量第一。
　　國內(nèi)家用投影發(fā)展趨勢良好。據(jù)奧維全渠道推總數(shù)據(jù)，今年以來，我國家用智能投影（含激光投影）當(dāng)月銷量增速始終在26%以上。單10月來看，因“雙十一尾款日”前移影響，銷量同比增速大幅提升至136%，銷額同比增長192%，均價(jià)呈下行趨勢。從技術(shù)份額看，LCD技術(shù)和DLP技術(shù)分別占比為65.5%和34.5%，千元價(jià)位的LCD單片機(jī)推動了投影滲透率的快速提升。
　　投資建議：（1）新品類：新興小家電長期滲透率空間廣闊，但由于可選性較強(qiáng)，部分品類短期需求可能有所波動。在此背景下，需要精選具有行業(yè)優(yōu)勢、自身變革雙重動力的個股，建議關(guān)注：C端品牌與創(chuàng)新器件取得突破的光峰科技、內(nèi)部提效與品牌煥新的小熊電器。（2）新業(yè)務(wù)：關(guān)注制冷配件主業(yè)穩(wěn)健、汽車零部件業(yè)務(wù)持續(xù)爬坡的盾安環(huán)境，關(guān)注中央空調(diào)業(yè)務(wù)具有優(yōu)勢、三電業(yè)務(wù)有望構(gòu)建新增長曲線的海信家電。（3）傳統(tǒng)龍頭：白電龍頭業(yè)績韌性較強(qiáng)，建議關(guān)注美的集團(tuán)、海爾智家。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：（1）疫情反復(fù)風(fēng)險(xiǎn)：局部地區(qū)疫情可能對家電門店運(yùn)營、物流運(yùn)輸造成影響。（2）宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)：宏觀經(jīng)濟(jì)變化可能影響消費(fèi)者收入狀況，導(dǎo)致其調(diào)整在家用電器方面的支出。（3）原材料價(jià)格波動風(fēng)險(xiǎn)：原材料在家電成本中占比較高，價(jià)格大幅波動將影響企業(yè)利潤情況。