>> 德邦證券-美團-W(3690.HK)22Q3點評：利潤端超預(yù)期，疫情反復(fù)或造成短期經(jīng)營承壓-221128
| 上傳日期： |
2022/11/29 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評級： |
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作者： |
馬笑 |
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事件：公司披露三季度財報，收入穩(wěn)健、利潤釋放。公司發(fā)布22Q3業(yè)績，三季度實現(xiàn)收入626億元，同比增長28%，Non-IFRS口徑下凈利潤35億元，同比轉(zhuǎn)正，利潤率5.6%。
閃購用戶心智進一步加強，外賣穩(wěn)健，疫情反復(fù)或?qū)е碌降昃坡脴I(yè)務(wù)承壓。核心本地商業(yè)分部實現(xiàn)收入463億元，同比增長25%；實現(xiàn)營業(yè)利潤93億元，同比增長125%。具體而言，餐飲及美團閃購業(yè)務(wù)：即時配送交易訂單量達到50億，同比增長16%，較二季度8%的同比增速顯著回暖，且最高日訂單量超過6000萬單。餐飲外賣交易用戶數(shù)持續(xù)穩(wěn)定增長，季度消費頻率創(chuàng)歷史新高，活躍商家數(shù)量同步增長；閃購消費者心智進一步加強，用戶數(shù)量、購買頻率和留存率均同比提升，日均訂單量于七夕節(jié)創(chuàng)970萬新高，在蘇寧易購、蘋果等主流品牌接入的帶動下，活躍商家數(shù)量和新入駐商家數(shù)目均同比提升超過30%。到店酒旅業(yè)務(wù)：在疫情的邊際恢復(fù)下，暑假期間年度活躍商戶及季度交易用戶數(shù)均處于歷史高位。到店餐飲持續(xù)上線輕食、快餐品類的連鎖餐廳，其他到店服務(wù)穩(wěn)健增長，其中露營等時尚消費品類于夏季取得了快速的增長。而9月以來的疫情反復(fù)，導(dǎo)致酒旅業(yè)務(wù)，尤其是跨城旅游場景的承壓，我們認為四季度上述的承壓可能會持續(xù)，但仍然是短期的階段性影響。
新業(yè)務(wù)持續(xù)推進高質(zhì)量增長，OPM虧損進一步收窄。新業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入163億元，同比增長40%，在商品零售業(yè)務(wù)經(jīng)營效率提升的帶動下，營業(yè)虧損收窄至68億元，對應(yīng)OPM -41.6%。其中，美團優(yōu)選繼續(xù)專注高質(zhì)量增長，品牌定位升級為“明日達超市”，已覆蓋近3000個市縣，供應(yīng)鏈、物流能力持續(xù)完善，試行智能分揀系統(tǒng)、優(yōu)化冷鏈物流，有望進一步提升配送效率，降低配送成本。美團買菜保持同比強勁增長，主要反映品寬、品深的優(yōu)化，和疫情期間用戶心智的加強。
盈利預(yù)測與投資建議。綜合考慮本季度財報的增量信息，我們調(diào)整2022-2024年公司營業(yè)收入預(yù)測至2178、2890、3589億元，同比增長22%、33%、24%。短期來看，四季度以來的局部疫情反復(fù)，預(yù)計仍然會造成經(jīng)營上的承壓。但長期來看，我們?nèi)匀豢春霉驹诒镜厣钯惖赖某砷L性和盈利能力提升，維持對于公司的“買入”評級。
風(fēng)險提示：疫情反復(fù)風(fēng)險；宏觀經(jīng)濟波動風(fēng)險；監(jiān)管趨嚴風(fēng)險。
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