>> 方正證券-美團-W(3690.HK)降本增效超預期-221127
| 上傳日期： |
2022/11/29 |
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| 1748KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
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作者： |
楊曉峰 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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業(yè)績摘要：
11月25日，公司發(fā)布22Q3業(yè)績，實現(xiàn)營收626.2億元，同比增長28.2%，歸母凈利潤12.16億元，經調整凈利潤35.27億元，同比扭虧為盈，超出市場預期。
點評：
看點1：降本增效超預期，公司“高質量增長”預計可持續(xù)“自我造血”。公司本季度利潤端轉正，表現(xiàn)超出市場預期，其中歸母凈利潤自公司開展社區(qū)團購業(yè)務以來首次轉正，調整后口徑則是連續(xù)兩季度為正，意味著公司核心本地商業(yè)的盈利能夠覆蓋新業(yè)務所需投入。公司強調繼續(xù)堅持“高質量增長”，在外賣、到店等傳統(tǒng)優(yōu)勢業(yè)務上優(yōu)化資源利用、關注用戶單客價值和留存，在優(yōu)選、買菜等零售相關新業(yè)務上努力提高運營效率。
看點2：看好公司本地生活業(yè)務方面長期能力。1）到店酒旅業(yè)務有強勁的復蘇彈性，7、8月疫情管控放松后，美團的本地生活板塊需求有快速反彈，到餐GTV更是連續(xù)兩個月創(chuàng)下歷史新高；2）盡管面臨短視頻平臺的競爭，但公司核心優(yōu)勢在于滿足用戶的“高效率找優(yōu)惠”需求、為商家提供穩(wěn)定且高質量的客源，且在履約核銷等方面領先；3）本地生活數(shù)字化水平處于低位，盡管有競爭，參與方仍有空間可做更多增量。
看點3：受疫情反復影響部分業(yè)務短期承壓，不改長期競爭優(yōu)勢。10月以來全國疫情出現(xiàn)反復，消費需求受到壓制，公司Q4收入端增速預計有所放緩，但平臺商戶數(shù)、活躍用戶數(shù)、交易數(shù)均同比穩(wěn)定提升，體現(xiàn)平臺核心價值和長期競爭優(yōu)勢。
盈利預測：我們預測2022-2024年營收分別為2174/2871/3601億元；歸母凈利潤為-73/78/240億元；經調整利潤分別為-16/98/275億元，利潤率-0.7%/3.4%/7.6%。維持“推薦”評級。
風險提示：疫情反復風險；行業(yè)競爭加劇風險；新業(yè)務虧損控制不及預期
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