>> 廣發(fā)證券-波司登(03998.HK)羽絨服龍頭，22／23財年上半年業(yè)績超預期-221129
| 上傳日期： |
2022/11/29 |
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| 933KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
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作者： |
糜韓杰 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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公司公告22/23財年上半年業(yè)績。公司22/23財年上半年收入61.81億元，同比增長14.1%，營業(yè)利潤9.45億元，同比增長18.9%，撇除女裝商譽減值后的營業(yè)利潤10.43億元，同比增長31.3%，歸母凈利潤7.34億元，同比增長15.0%。每股收益0.0679元。
品牌羽絨服業(yè)務營收保持穩(wěn)健增長。分業(yè)務，公司22/23財年上半年品牌羽絨服業(yè)務收入38.57億元，同比增長10.2%，貼牌加工業(yè)務收入18.95億元，同比增長32.7%，女裝業(yè)務收入3.40億元，同比增長-18.3%，多元化服裝業(yè)務收入0.88億元，同比增長22.2%。另外品牌羽絨服業(yè)務線上銷售收入8.72億元，同比增長32.0%。
毛利率保持穩(wěn)定，費銷比下降。公司22/23財年上半年毛利率50.0%，較上年下降0.7個百分點。其中品牌羽絨服業(yè)務毛利率63.6%，較上年提升2.2個百分點，貼牌業(yè)務毛利率20.4%，較上年提升1.3個百分點，女裝業(yè)務毛利率66.2%，較上年下降7.4個百分點，多元化業(yè)務毛利率26.9%，較上年下降1.3個百分點。分銷開支的費銷比26.3%，較上年下降3.5個百分點，行政開支的費銷比8.5%，較上年基本持平。
營運能力表現(xiàn)優(yōu)秀。公司22/23財年上半年存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)181天，較上年減少31天。應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)84天，較上年增加9天。應付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)243天，較上年減少4天。
盈利預測與投資建議。預計公司22/23、23/24、24/25財年EPS為0.23、0.28、0.33元/股?，F(xiàn)價對應22/23財年P(guān)E僅13倍，參考可比公司平均估值，給予公司合理價值5.58港元/股，維持“買入”評級。
風險提示。匯率波動風險；商譽減值風險；經(jīng)營風險。
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