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事件：11月28日，證監(jiān)會(huì)決定在股權(quán)融資方面調(diào)整優(yōu)化5項(xiàng)措施，并自即日起施行，其中包括：1）恢復(fù)涉房上市公司并購(gòu)重組及配套融資；2）恢復(fù)上市房企和涉房上市公司再融資；3）調(diào)整完善房地產(chǎn)企業(yè)境外市場(chǎng)上市政策；4）進(jìn)一步發(fā)揮REITs盤活房企存量資產(chǎn)作用；5）積極發(fā)揮私募股權(quán)投資基金作用。
　　地產(chǎn)“第三支箭”落地，地產(chǎn)托底政策持續(xù)推出，保交付推進(jìn)下家居建材發(fā)貨底部回升
　　11月28日，證監(jiān)會(huì)恢復(fù)上市房企和涉房上市公司再融資，考慮到此前對(duì)民營(yíng)房企融資支持和銀行授信政策持續(xù)出臺(tái)，有望進(jìn)一步優(yōu)化房企融資環(huán)境；保交樓“保項(xiàng)目、又保主體”的政策也在持續(xù)推進(jìn)，疊加此次資金政策帶動(dòng)，或?qū)⒓铀偻苿?dòng)房屋住宅竣工與地產(chǎn)銷售企穩(wěn)改善。9-10月定制家居大宗業(yè)務(wù)及防水、木門、板材等家居建材品類發(fā)貨開始底部回升，保交付政策效果或?qū)⒊掷m(xù)顯現(xiàn)。
　　家居龍頭市占率進(jìn)一步提升，行業(yè)底部有望持續(xù)修復(fù)
　　家居消費(fèi)存剛需屬性，歷經(jīng)前期疫情考驗(yàn)，頭部家居公司線上線下渠道融合發(fā)展能力提升，多渠道獲客方式豐富，22Q2-Q3收入維持穩(wěn)健正增長(zhǎng)、經(jīng)營(yíng)韌性有望彰顯，家居龍頭與行業(yè)增速持續(xù)分化。家居零售后續(xù)逐步進(jìn)入存量市場(chǎng)，翻新占比逐步提升，行業(yè)正處品類融合發(fā)展階段，龍頭多渠道運(yùn)營(yíng)能力突出，集中度預(yù)計(jì)將進(jìn)一步提升。原材料價(jià)格高位回落，龍頭規(guī)模優(yōu)勢(shì)顯著，盈利逐步修復(fù)可期。行業(yè)估值已至歷史底部，家居板塊估值有望底部持續(xù)修復(fù)。
　　投資建議：家居板塊基本面與估值有望底部向上，節(jié)奏上工程業(yè)務(wù)或率先受益、零售家居逐步回升，同時(shí)建議關(guān)注具有滲透率持續(xù)提升邏輯的智能衛(wèi)浴品類。其中：
　　1）零售家居主線：我們首推市場(chǎng)份額加速提升的歐派家居、顧家家居，建議關(guān)注索菲亞、敏華控股、慕思股份、喜臨門等。
　　2）B端龍頭主線：重點(diǎn)推薦工程業(yè)務(wù)率先受益、尤其工程業(yè)務(wù)毛利貢獻(xiàn)較高的標(biāo)的，如江山歐派、志邦家居、堅(jiān)朗五金、皮阿諾，建議關(guān)注金牌廚柜、王力安防、蒙娜麗莎。
　　3）品類滲透主線：智能馬桶滲透率快速提升，推薦自主品牌加速放量的智能馬桶龍頭瑞爾特，建議關(guān)注國(guó)內(nèi)衛(wèi)浴龍頭箭牌家居。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：地產(chǎn)政策出臺(tái)及基本面復(fù)蘇不及預(yù)期；原材料價(jià)格持續(xù)上漲；疫情反復(fù)影響；匯率大幅波動(dòng)等。