久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

主要觀點(diǎn)：2023年隨著鋅精礦的供給逐漸寬松，冶煉廠利潤將大幅改善，精煉鋅供給約束或?qū)⒕徑?，鋅錠產(chǎn)量回升空間較大。消費(fèi)來看，2022年房地產(chǎn)信貸收緊政策將有矯正，基建需求或仍有韌性，不過海外經(jīng)濟(jì)下行壓力較大，精煉鋅下游消費(fèi)品出口拉動(dòng)轉(zhuǎn)弱，需求支撐弱化。因此，在供應(yīng)端增加，需求支撐弱化的情況下，2023年精煉鋅供需將逐漸走向?qū)捤?，或迎來宏觀向下與基本面趨松的共振，鋅價(jià)重心趨于下移。
　　核心邏輯：
　?。?）從流動(dòng)性上看，2022年美聯(lián)儲(chǔ)逐步退出QE，并且為了控制通脹采取了大幅度的加息，而歐洲央行同樣采取了緊縮的貨幣政策。預(yù)計(jì)隨著2023年歐美國家實(shí)質(zhì)性衰退的臨近，貨幣政策在2023或面臨轉(zhuǎn)向，但過程將會(huì)比較曲折。
　?。?）供應(yīng)端，2022年全球鋅礦供應(yīng)不及預(yù)期，預(yù)計(jì)2023年產(chǎn)量供應(yīng)擾動(dòng)趨緩，整體預(yù)期轉(zhuǎn)向?qū)捤?。隨著鋅礦供應(yīng)逐漸轉(zhuǎn)向?qū)捤桑睙拸S利潤得到大幅改善，預(yù)計(jì)2023年國內(nèi)精煉鋅產(chǎn)量回升空間較大，關(guān)注供應(yīng)端擾動(dòng)以及產(chǎn)量實(shí)質(zhì)性落地情況。精煉鋅進(jìn)口數(shù)量預(yù)計(jì)較今年有所提高，整體來看，國內(nèi)精煉鋅實(shí)際供應(yīng)較2022年回升空間較大。
　?。?）消費(fèi)端，2023年國內(nèi)精煉鋅消費(fèi)回暖，但增幅有限。房地產(chǎn)信貸收緊政策將有矯正，鋅消費(fèi)走弱趨勢邊際轉(zhuǎn)緩；宏觀上穩(wěn)增長將成為2023年主基調(diào)，基建投資仍然具有韌性。不過2023年海外經(jīng)濟(jì)下行壓力較大，精煉鋅下游消費(fèi)品出口拉動(dòng)轉(zhuǎn)弱。
　?。?）供需平衡情況，2022年精煉鋅供需偏緊，供給瓶頸主要在鋅錠端，預(yù)計(jì)2023年鋅供應(yīng)勝負(fù)手仍在鋅錠，如若鋅礦傳導(dǎo)至鋅錠供應(yīng)較為順暢，則供需將逐漸走向?qū)捤?，庫存也將逐步累積。
　　我們認(rèn)為2023年鋅錠供需將逐漸走向?qū)捤?，伴隨著海外經(jīng)濟(jì)進(jìn)入實(shí)質(zhì)性衰退，鋅錠宏觀向下與基本面寬松將迎來共振，鋅錠價(jià)格重心將逐漸下移，如果鋅礦傳導(dǎo)至鋅錠順利，則2023年有望形成復(fù)刻版的2019年行情，節(jié)奏上來看上半年下行壓力較大。預(yù)計(jì)滬鋅2023年價(jià)格有望觸及20000元/噸，主力合約波動(dòng)區(qū)間在20000-25000元/噸。
　　投資建議：單邊持逢高沽空思路；結(jié)構(gòu)上，跨期關(guān)注正套機(jī)會(huì)，跨市關(guān)注內(nèi)外盤反套
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：供應(yīng)回升不及預(yù)期；宏觀風(fēng)險(xiǎn)