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分析與判斷: 
　　主要觀點(diǎn):
　　啤酒與足球和世界杯緊密關(guān)聯(lián)
　　足球自誕生伊始便與啤酒形成緊密的聯(lián)系，足球體育營銷亦是啤酒發(fā)展過程中銷量增長的重要推動(dòng)力。自1986年百威首次成為世界杯官方啤酒合作伙伴以來，啤酒與世界杯的聯(lián)系持續(xù)增強(qiáng)，啤酒核心消費(fèi)人群、產(chǎn)品特性和品牌精神與世界杯契合度高，啤酒已經(jīng)成為“世界杯足球經(jīng)濟(jì)”的重要組成部分。本屆世界杯于11月21日正式在卡塔爾開幕，新一屆世界杯對啤酒板塊的提振值得期待。
　　觀歷史：世界杯期間啤酒銷量小幅提振，品牌力進(jìn)一步深化
　　我們回顧了最近幾屆世界杯期間啤酒行業(yè)和重點(diǎn)企業(yè)經(jīng)營的變化，量化分析世界杯對啤酒行業(yè)的影響。銷量端來看，世界杯期間正值夏季啤酒消費(fèi)旺季，世界杯賽事活動(dòng)疊加旺季共振，啤酒銷售整體較好，但拉平報(bào)表端季度來看，提振進(jìn)一步減弱；結(jié)構(gòu)端來看變化并不明顯，但疊加啤酒自身結(jié)構(gòu)升級，噸價(jià)多數(shù)能實(shí)現(xiàn)同比增長；綜合量價(jià)來看，收入增速的提振相對有限，但當(dāng)季多數(shù)實(shí)現(xiàn)增長，世界杯為啤酒銷售帶來強(qiáng)有力的支撐。費(fèi)用端來看，各企業(yè)雖然會在世界杯期間有較多的活動(dòng)，但實(shí)際費(fèi)用率并沒有明顯提升，市場推廣的同時(shí)考慮投放的有效性；綜合利潤端來看，世界杯期間啤酒企業(yè)盈利能力與行業(yè)發(fā)展趨勢基本吻合，多數(shù)企業(yè)能在當(dāng)季實(shí)現(xiàn)利潤增長。綜合來看，世界杯期間啤酒企業(yè)整體經(jīng)營較佳，有一定的經(jīng)營提振，世界杯是當(dāng)季啤酒企業(yè)經(jīng)營增長的重要推動(dòng)因素。
　　看現(xiàn)在：關(guān)注非現(xiàn)飲渠道發(fā)展機(jī)會，高端化持續(xù)推進(jìn)
　　本屆世界杯是疫情后的首屆世界杯，亦是首次在冬季舉辦的世界杯，同時(shí)啤酒行業(yè)進(jìn)入高端化新時(shí)代。我們對本屆世界杯對啤酒行業(yè)的影響判斷如下：1）疫情走勢和防控政策仍是影響啤酒消費(fèi)的主要因素；2）冬季+夜間觀球預(yù)計(jì)將刺激推動(dòng)非現(xiàn)飲渠道發(fā)展，非現(xiàn)飲渠道表現(xiàn)有望超預(yù)期；3）世界杯是啤酒企業(yè)推廣高端產(chǎn)品的重要場景，預(yù)計(jì)世界杯期間高端化進(jìn)程不減；4）世界杯期間出圈營銷或者活動(dòng)有助于拔高品牌勢能，對企業(yè)的影響將更為深遠(yuǎn)和長久，同樣值得關(guān)注和期待。
　　投資建議
　　短期來看，世界杯期間各企業(yè)活動(dòng)有望帶來品牌力提升+銷售增量。展望明年，啤酒邏輯持續(xù)演繹，啤酒預(yù)計(jì)是確定性較高的板塊，旺季有估值抬升的預(yù)期，現(xiàn)階段面臨淡季回調(diào)將是明年布局最重要時(shí)間點(diǎn)，短期期待事件催化，長期利潤率提升和估值提振值得期待。重點(diǎn)推薦估值合理穩(wěn)健的青島啤酒（600600.SH）和華潤啤酒（0291.HK），以及預(yù)期差較大的重慶啤酒(600132.SH)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　疫情影響超預(yù)期、市場投放力度低于預(yù)期、行業(yè)競爭加劇