>> 國泰君安-IPO專題：新股精要-國內鎂合金壓鑄領域先行者星源卓鎂-221129
| 上傳日期： |
2022/11/29 |
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| 820KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
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作者： |
王政之,施怡昀 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導讀：
星源卓鎂（301398.SZ）是國內鎂合金壓鑄領域先行者，汽車輕量化發(fā)展趨勢下迎來發(fā)展新機遇。2021年公司實現營業(yè)收入2.19億元，歸母凈利潤0.54億元。截至2022年11月25日，可比公司對應2021年平均PE（LYR）為45.35倍（剔除負值豐華股份、宜安科技），對應2022年Wind一致預測平均PE為24.79倍。
摘要：
公司核心看點及IPO發(fā)行募投：（1）公司是國內鎂合金壓鑄領域先行者，通過產品創(chuàng)新拓展鎂合金業(yè)務應用領域，推動鎂合金在汽車輕量化、新能源汽車及其他領域的發(fā)展。公司募投項目達產將新增年產能480萬件/套，擴產的同時業(yè)務向核心零部件拓展，未來有望進入入終端汽車廠商合格供應商名錄。（2）公司本次公開發(fā)行股票數量為2000萬股，發(fā)行后總股本為8000萬股，公開發(fā)行股份數量占公司本次公開發(fā)行后總股本的比例為25%。公司募投項目擬投入募集資金總額3.32億元，預計項目建成后將滿足公司日益增長的訂單需求，進一步優(yōu)化公司產品結構，提升公司的研發(fā)創(chuàng)新實力和核心競爭力。
主營業(yè)務分析：公司主營業(yè)務為鎂合金、鋁合金精密壓鑄產品及配套壓鑄模具的研發(fā)、生產和銷售，營業(yè)收入呈持續(xù)增長趨勢，2019-2021年營收復合增速為22.06%。公司毛利率總體有所下滑，2019-2021年毛利率分別為53.45%、54.58%和41.65%。期間費用率呈上升趨勢。
行業(yè)發(fā)展及競爭格局：汽車工業(yè)迅速發(fā)展，輕量化趨勢推動鋁、鎂合金壓鑄件市場前景廣闊。我國作為汽車零部件生產大國，預計到2030年鎂合金汽車壓鑄件市場容量將達124.09萬噸。壓鑄行業(yè)競爭充分，市場集中度總體較低，鎂合金細分領域集中度逐漸提高。
可比公司估值情況：公司所在行業(yè)“C32有色金屬冶煉及壓延加工業(yè)”近一個月（截至2022年11月25日）靜態(tài)市盈率為23.26倍。根據招股意向書披露，選擇萬豐奧威（002085.SZ）、豐華股份（600615.SH）、宜安科技（300328.SZ）、云海金屬（002182.SZ）、旭升集團（603305.SH）、愛柯迪（600933.SH）作為可比公司。截至2022年11月25日，可比公司對應2021年平均PE（LYR）為45.35倍（剔除負值豐華股份、宜安科技），對應2022年Wind一致預測平均PE為24.79倍。
風險提示：1）鎂合金行業(yè)發(fā)展趨勢不確定性風險；2）行業(yè)競爭加劇的風險。
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