>> 廣發(fā)證券-分眾傳媒(002027)發(fā)布Q3分紅預(yù)案積極回饋股東，疫情反復(fù)短期經(jīng)營波動-221129
| 上傳日期： |
2022/11/29 |
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| 846KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
曠實,葉敏婷 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：分眾傳媒發(fā)布2022年前三季度利潤分配預(yù)案。為了更好回報股東，在兼顧公司未來業(yè)務(wù)發(fā)展及生產(chǎn)經(jīng)營的資金需求的前提下，公司擬定的2022年前三季度利潤分配預(yù)案為：以未來實施分配方案時股權(quán)登記日的總股本扣除當(dāng)時公司回購專戶上已回購股份后的股本為基數(shù)，向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金1.40元（含稅），即每1股派發(fā)現(xiàn)金0.14元（含稅）。以2022年10月31日公司總股本數(shù)144.42億股為基數(shù)計算，則此次分紅達(dá)20.22億元。公司22財年前三季度實現(xiàn)歸母凈利21.31億元，此次分紅預(yù)計將占前三季度歸母凈利的94.88%。公司通過高比例分紅回饋股東的同時，也體現(xiàn)公司現(xiàn)金流良好、現(xiàn)金儲備足以滿足正常生產(chǎn)經(jīng)營所需，體現(xiàn)梯媒龍頭經(jīng)營韌性，彰顯長期發(fā)展信心。
疫情反復(fù)下廣告主信心不足，梯媒龍頭經(jīng)營波動，長期修復(fù)確定性強(qiáng)。經(jīng)營層面來看，今年以來宏觀經(jīng)濟(jì)不景氣疊加各地疫情反復(fù)，廣告主信心不足，廣告投放較為謹(jǐn)慎。9月以來，各地疫情頻發(fā)，線下廣告投放受到影響，分眾作為梯媒龍頭業(yè)績也有一定折損?！半p十一”期間電商以及快消廣告主投放略顯疲軟，我們預(yù)計Q4梯媒整體需求也較為疲軟。疫情防控優(yōu)化預(yù)期之下，我們預(yù)計明年公司收入端將有較大修復(fù)空間，成本端較為固定，經(jīng)營杠桿將持續(xù)釋放，業(yè)績彈性大。
盈利預(yù)測與投資建議。考慮近期各地疫情反復(fù)，廣告主投放疲軟，我們略調(diào)整對公司的盈利預(yù)測。我們預(yù)計公司22-23年營收分別為98.20、108.84億元，歸母凈利分別為29.80、39.65億元，22/11/28收盤價對應(yīng)PE分別為26.46/19.89倍。短期疫情下業(yè)績有折損，但隨著防控和經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新一輪常態(tài)化階段，將會回歸“快消品拓展邏輯”?？紤]絕對估值，我們認(rèn)為分眾傳媒的合理價值為6.89元/股，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示。宏觀經(jīng)濟(jì)不景氣；影院廣告不及預(yù)期；回款不及預(yù)期。
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