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上周資金利率回歸較為寬松的狀態(tài)，債市贖回壓力明顯緩解，疊加國常會釋放降準(zhǔn)信號，1Y、3Y以及5Y期國開債收益率分別下行10BP、6BP以及3BP，前期調(diào)整幅度更大的短端利率下行幅度更大。在這樣的背景下，中短久期、中高評級等流動性較好的信用債品種收益率下行幅度更加明顯，1Y期和3Y期AAA-和AAA級品種收益率下行9-13BP。信用利差方面，中短久期、中高等級品種信用利差下行，但中低等級各品種信用利差整體上行。
　　上周，城投債信用利差整體上行，外部主體評級AAA級、AA+級以及AA級城投債信用利差分別上行0BP、3BP以及5BP。甘肅和天津AAA平臺信用利差均上行11BP，上行幅度相對較大。廣西和貴州AA+平臺信用利差分別上行16BP和12BP。廣西、河南和天津AA平臺信用利差分別上行12BP、10BP和11BP。
　　上周，民企地產(chǎn)債信用利差大幅下行304BP，央企地產(chǎn)債信用利差下行1BP，AA級化工債信用利差下行2BP，煤炭、鋼鐵和其他化工債信用利差整體走闊。龍湖、碧桂園和新城信用利差分別下行178BP、3018BP和201BP，旭輝和美的置業(yè)信用利差分別上行223BP和7BP；金地信用利差下行829BP，而遠(yuǎn)洋信用利差上行622BP；萬科信用利差上行2BP，保利信用利差下行3BP。陜煤、晉能煤業(yè)、河鋼和沙鋼信用利差分別上行2BP、6BP、3BP和9BP。
　　上周，除了3Y期和5Y期AA級商業(yè)銀行二級資本債信用利差分別上行2.84BP、6.02BP外，其他品種商業(yè)銀行二級資本債信用利差均下行，其中1Y期各品種下行幅度更大，1Y期AAA-級和AA+級下行幅度均在10BP以上。
　　上周，產(chǎn)業(yè)AAA3Y永續(xù)債超額利差上行11.05BP，產(chǎn)業(yè)AAA5Y永續(xù)債超額利差上行6.34BP；城投AAA3Y永續(xù)債超額利差上行3.67BP，城投AAA5Y永續(xù)債超額利差上行3.96BP。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：樣本選擇偏差和數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)失誤，城投政策超預(yù)期。