>> 華西證券-銀行行業(yè)專題報告：銀行零售轉(zhuǎn)型走了多遠？未來路在何方？-221129
| 上傳日期： |
2022/11/30 |
大小： |
4256KB |
| 格式： |
pdf 共46頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
劉志平,李晴陽 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
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商業(yè)銀行零售轉(zhuǎn)型走了多遠？
資產(chǎn)端：個貸占比升至40%，結構上按揭為主、消貸快增
我國商業(yè)銀行零售業(yè)務快速發(fā)展主要體現(xiàn)在資產(chǎn)端的快速投放，2021年末上市銀行個人銀行業(yè)務資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比例約為25%，較2010年提升11pct，與公司分部的資產(chǎn)占比差從29pct降至13pct。驅(qū)動資產(chǎn)快速提升的主要是零售信貸快增，2021年住戶貸款/總貸款為37%，較2004年提升21pct。零售貸款結構上呈現(xiàn)以按揭為主、消費貸和經(jīng)營貸快速發(fā)展的特征：1）住戶貸款以中長期消費貸為主，2005年占比較高在65%以上，伴隨其他零售業(yè)務發(fā)展，2015年降至55%，之后階段性回升至2019年的高點61.5%。2）房地產(chǎn)管控后短期消費類貸款更快擴容，2019年之前增速保持20%以上，拉動占比上行趨勢明顯，由2004年不足5%升至2019年18%高點，尤其在2011-2014年房地產(chǎn)調(diào)控收緊階段，CAGR高達36%，高于個貸16pct。3）近幾年普惠小微等經(jīng)營貸作為服務實體的政策引導方向，實現(xiàn)了較快增長。
負債端：存款創(chuàng)新進展較慢，非存款AUM快增
負債端居民存款呈現(xiàn)一定流失傾向：1）2021年末上市銀行個人銀行業(yè)務的負債占比約為35%，較2010年降3.7pct，較2017年低點略回升2.6pct，主要是同業(yè)負債監(jiān)管趨嚴，以及伴隨銀行加大攬儲力度，和P2P整頓暴雷潮出現(xiàn)，引發(fā)居民存款回流。2）住戶存款占比2004年前后是高點，貢獻總存款50%，隨著金融脫媒的演繹2017年降至39%的階段低點，2017年后住戶存款增速階段性回升至10%以上，相應的2019年初住戶存款占總存款的比例小幅回升至42%。之后伴隨疫情沖擊以及資本市場偏弱影響，居民儲蓄意愿提升，今年初占比升至超45%。3）伴隨社會財富總量不斷增加、地產(chǎn)周期漸入低迷，居民對財富管理的需求不斷提升，資產(chǎn)配置結構變化驅(qū)動商業(yè)銀行零售AUM體量不斷擴容，且結構上剔除個人存款的非存款類AUM貢獻度明顯提升。
利潤表：營收和利潤貢獻度均超越對公
零售業(yè)務的快速發(fā)展落地在利潤表中，體現(xiàn)為營收和業(yè)績貢獻度的明顯提升且超越對公，另外對于整體的ROA穩(wěn)定有明顯支撐。營收：上市銀行營收中零售業(yè)務貢獻度近十年來均得到不同程度的提升，2020年整體占比42.8%超過對公業(yè)務，較十年前提升13.8pct。股份行因較早開展零售轉(zhuǎn)型、且力度較大，相應的零售業(yè)務營收貢獻度提升幅度較高，2019年較2010年股份行提升幅度普遍在20pct左右，其他類型銀行在10pct水平。結構上，利息收入和中收的零售貢獻度均有提升。
利潤：得益于優(yōu)異的資產(chǎn)質(zhì)量帶來較低的信用成本，以及金融科技轉(zhuǎn)型驅(qū)動運營成本優(yōu)化，零售業(yè)務的利潤貢獻度提升幅度更明顯且在2017年就超越了對公。上市銀行整體零售業(yè)務利潤貢獻度十年間增幅接近30pct。
ROA：零售業(yè)務ROA明顯高于對公條線且更穩(wěn)定，2012年超過對公，2015年達到階段性高點2.7%，之后降幅相對平緩，2021年為2.2%，與對公業(yè)務差距擴大至1.3pct。
海外銀行業(yè)的零售進程以及對標比較
1）海外銀行零售業(yè)務大多興起于80年代，經(jīng)濟相對繁榮，金融脫媒、金融自由化和利率市場化背景下，企業(yè)轉(zhuǎn)向直接融資、市場競爭加劇，銀行尋求更高收益的資產(chǎn)配置方向，疊加零售產(chǎn)品層出不窮，零售金融市場需求增加，以及房地產(chǎn)市場助推，零售信貸占比快速提升，如美國、德國、韓國等銀行的個貸的占比都一度接近50%。2）地產(chǎn)以及宏觀經(jīng)濟風險積聚后，一般在經(jīng)濟危機沖擊下居民部門降杠桿，零售資產(chǎn)中的按揭貸款、消費貸都不同程度的受到一些影響。3）零售信貸資產(chǎn)投放的長期趨勢也顯示出一定的周期性，尤其是消費貸與居民收支情況高度相關，經(jīng)濟降速下，消費貸增速也和宏觀經(jīng)濟增速基本一致。4）伴隨居民降杠桿以及經(jīng)濟危機的影響，商業(yè)銀行的傳統(tǒng)零售業(yè)務的利潤貢獻度邊際下降，財富管理等高附加值業(yè)務的貢獻度提升。
探索零售轉(zhuǎn)型的下一站：聚焦產(chǎn)品管理和財富管理
我國零售信貸的快速增長是居民加杠桿的進程反映。未來我們認為商業(yè)銀行的零售資產(chǎn)的擴張將從之前的高速增長進入穩(wěn)速周期：一是，零售信貸市場的滲透率明顯提升，零售信貸的占比接近發(fā)達國家水平，未來繼續(xù)大幅提升的空間受到一些因素的制約，居民加杠桿的能力和意愿在邊際下降；二是，人口因素所帶來的儲蓄率下降也會導致加杠桿動力不足，老齡化程度和私人部門信貸/GDP呈倒U型關系，拐點后的人口老齡化的上升將伴隨金融杠桿率下降；三是，我國居民杠桿率近幾年一路直升，增長斜率陡峭，償債負擔加重，居民資產(chǎn)負債表惡化，未來居民加杠桿的意愿受居民償債負擔的制約。
因此站在現(xiàn)在這個階段我們需要重新審視銀行零售業(yè)務未來的發(fā)展空間或者盈利驅(qū)動，從海外國家商業(yè)銀行零售業(yè)務的盈利驅(qū)動因素分析，我們認為未來零售業(yè)務更多的發(fā)展驅(qū)動在產(chǎn)品管理帶來的獲客能力和息差空間、以及財富管理的資產(chǎn)配置能力和中收增長。1）以富國銀行為例，計息存款付息率長期低于可比同業(yè)，主要是存款結構里零售存款占比長期處于90%左右高位，整體負債端低成本的優(yōu)勢貢獻凈息差高于行業(yè)；另
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