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投資策略展望：第一，23年上游資源及中游材料供給進(jìn)一步寬松，成本端壓力減小，電池環(huán)節(jié)盈利有望持續(xù)修復(fù)，看好龍頭電池廠商底部布局機(jī)會(huì)。第二，持續(xù)關(guān)注新技術(shù)新方向，23年磷酸錳鐵鋰有望大規(guī)模應(yīng)用，鈉電池有望迎來(lái)產(chǎn)業(yè)化元年，此外復(fù)合集流體、高壓快充、鹽湖提鋰等新技術(shù)發(fā)展如火如荼，看好相關(guān)領(lǐng)域投資機(jī)會(huì)。第三，電解液環(huán)節(jié)目前已處在行業(yè)周期底部，有望率先走出周期反轉(zhuǎn)，看好具備成本優(yōu)勢(shì)的低估值行業(yè)龍頭。
　　下游需求穩(wěn)步增長(zhǎng)，成本端步入下行周期，電池環(huán)節(jié)有望迎來(lái)利潤(rùn)修復(fù)。全球新能源汽車滲透率穩(wěn)步提升，我們預(yù)計(jì)22年全球新能源車銷量約為1040萬(wàn)輛，同比+58.5%，滲透率達(dá)12.3%。我們預(yù)計(jì)2023年全球新能源車銷量達(dá)1400萬(wàn)輛，同比+34.6%，滲透率達(dá)16.3%。在成本端，除碳酸鋰外，鋰電池主材均進(jìn)入降價(jià)通道，負(fù)極集采、銅鋁降價(jià)、輔材價(jià)格回落，均有利于電池廠降低BOM成本。碳酸鋰方面，我們預(yù)計(jì)23年鋰鹽供需整體匹配，24年全球鋰鹽LCE需求量130.3萬(wàn)噸，有效供應(yīng)達(dá)161.1萬(wàn)噸，產(chǎn)能過(guò)剩30.8萬(wàn)噸，產(chǎn)能利用率81%，鋰鹽供應(yīng)緊張情況將得到解決，鋰鹽價(jià)格有望逐步回落至合理區(qū)間。
　　技術(shù)進(jìn)步推動(dòng)鋰電產(chǎn)業(yè)發(fā)展，持續(xù)看好新技術(shù)新方向。23年中游材料產(chǎn)能釋放速度快于下游電動(dòng)車需求增速，因此中游部分環(huán)節(jié)存在競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)。我們推薦關(guān)注新技術(shù)、新方向，電化學(xué)在向著更加“活潑”的方向發(fā)展，要求材料體系更高效、安全保障更可靠，中游的優(yōu)秀公司通過(guò)新產(chǎn)品溢價(jià)效應(yīng)保持單位售價(jià)及單位盈利水平。建議關(guān)注高電壓、快充、熱管理、復(fù)合箔材、鈉離子電池、新型涂覆材料、碳酸鋰提純技術(shù)等方向。
　　電解液價(jià)格已處于行業(yè)周期底部，23年孕育周期反轉(zhuǎn)機(jī)會(huì)。22年以來(lái)六氟磷酸鋰價(jià)格大幅回落，我們測(cè)算六氟價(jià)格已處于三線企業(yè)成本線附近，行業(yè)已處于周期底部。23年鋰鹽和五氟化磷市場(chǎng)仍處于緊平衡狀態(tài)，原材料價(jià)格將持續(xù)維持高位，新增產(chǎn)能成本壓力較大或面臨虧損，實(shí)際投放或不及預(yù)期。隨著市場(chǎng)需求提升六氟價(jià)格有望走出周期反轉(zhuǎn)。
　　投資建議：1）推薦電池環(huán)節(jié)龍頭寧德時(shí)代(300750.SH)、億緯鋰能(300014.SZ)、華寶新能(301327.SZ)、欣旺達(dá)(300207.SZ)、孚能科技(688567.SH)、鵬輝能源(300438.SZ)、派能科技(688063.SH)。2）看好新技術(shù)新方向，包括磷酸錳鐵鋰，鈉離子電池以及充電樁領(lǐng)域等，推薦德方納米(300769.SZ)。3）電解液行業(yè)有望迎來(lái)周期反轉(zhuǎn)，看好低估值布局機(jī)會(huì)，推薦天賜材料(002709.SZ)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：鋰鹽價(jià)格上漲超預(yù)期；新能源車銷量不及預(yù)期；疫情反復(fù)。