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疫后復(fù)蘇，重磅影片定檔，期待電影行業(yè)困境反轉(zhuǎn)。21年后電影票房逐步回暖，22年同比下滑主要系新片上映數(shù)量減少所致。2021年，我國電影行業(yè)進(jìn)入恢復(fù)期，全年票房收入470.4億元，同比增長132%，達(dá)到2019年票房的73%。國內(nèi)電影市場新上映影片數(shù)亦保持相同變動趨勢，2021年行業(yè)回暖，全年新上映506部影片，同比增長72%，恢復(fù)至2019年的92%。2022年由于新片上映數(shù)量的減少，國內(nèi)票房市場同比出現(xiàn)較大幅度的下降。22年11月，國務(wù)院聯(lián)防聯(lián)控機(jī)制綜合組發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步優(yōu)化新冠肺炎疫情防控措施科學(xué)精準(zhǔn)做好防控工作的通知》，公布進(jìn)一步優(yōu)化防控工作的二十條措施；隨著疫情防控優(yōu)化，電影行業(yè)有望逐步走出行業(yè)低谷。
　　影院擴(kuò)張節(jié)奏放緩，單銀幕產(chǎn)出效率有望提升。近幾年，國內(nèi)影院增速有所放緩，2020/2021年影院數(shù)量分別為12,057/12,387家，同比增長5.3%/2.7%；相對應(yīng)的銀幕數(shù)量在2021年達(dá)到82,248塊，較上年增長8.8%。單銀幕產(chǎn)出方面，2019-2021年分別為91.9/26.9/57.2萬元，考慮到2022年12月起，多部重磅新品定檔，內(nèi)容供給改善后，行業(yè)經(jīng)營效率有望提升。
　　國產(chǎn)電影崛起正當(dāng)時(shí)。根據(jù)藝恩數(shù)據(jù)，我國國產(chǎn)影片票房從2012年的73.06億元增長至2019年399.98億元，占票房總市場的比例升至62.3%，2012-2019 CAGR為27.5%，高于市場整體水平。進(jìn)入2020年，海外影片供應(yīng)銳減，國產(chǎn)影片則趁勢而起，國產(chǎn)影片票房占比大幅提升至83.7%。2021年，在《長津湖》、《你好，李煥英》等優(yōu)質(zhì)影片的拉動下，全年國產(chǎn)票房達(dá)到393.33億元，已恢復(fù)至2019年水平。
　　院線格局：影投口徑下，CR10份額基本穩(wěn)定，領(lǐng)軍公司萬達(dá)電影跑贏行業(yè)。根據(jù)藝恩數(shù)據(jù)，截至2022年11月28日，萬達(dá)電影市場份額為16.5%，相較21年提升1.5pct。若后續(xù)院線行業(yè)進(jìn)一步整合出清，龍頭公司有望核心受益。
　　期待疫后復(fù)蘇，隨著重磅新片定檔，電影行業(yè)有望困境反轉(zhuǎn)。當(dāng)前時(shí)點(diǎn)后續(xù)展望，多部重磅新品定檔提振行業(yè)信心。《阿凡達(dá)：水之道》中國內(nèi)地正式定檔12.16，同步北美全球首發(fā)；《綁架游戲》、《可不可以不要離開我》、《保你平安》、《絕望主夫》等較高關(guān)注度新片也紛紛定檔12月；《流浪地球2》定檔23年春節(jié)檔。此外，《超能一家人》、《平原上的火焰》、《維和防暴隊(duì)》、《無名》、《檢察風(fēng)云》等10多部高關(guān)注度影片（貓眼想看人數(shù)超10W）也處在擇機(jī)定檔上映狀態(tài)。
　　投資分析意見：核心推薦【中國電影】、【博納影業(yè)】；建議關(guān)注：萬達(dá)電影、光線傳媒、華策影視、橫店影視等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：定檔內(nèi)容上映時(shí)間變動，電影票房表現(xiàn)不及預(yù)期。