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美團(tuán)發(fā)布三季度業(yè)績(jī)，收入626億，同比增長(zhǎng)28%，基本符合預(yù)期，凈利潤(rùn)12.2億，同比扭虧，大超市場(chǎng)預(yù)期。Non GAAP凈利潤(rùn)35億，去年同期虧損55億。三季度LTM交易用戶數(shù)6.87億人/+2.94%，活躍商家數(shù)930萬(wàn)/+12.05%，每位交易用戶平均年交易筆數(shù)39.5筆/+14.83%。
　　核心本地商業(yè)利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)。核心本地商業(yè)收入463億，同比增長(zhǎng)25%，環(huán)比二季度增長(zhǎng)26%；經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)93.2億，同比增長(zhǎng)124%，環(huán)比二季度增長(zhǎng)13%，大超市場(chǎng)預(yù)期。利潤(rùn)率20%，環(huán)比二季度略微下降2.4pct，下降幅度低于市場(chǎng)預(yù)期。及時(shí)配送訂單量同比增長(zhǎng)16%，8月初最高日訂單量超過(guò)6000萬(wàn)單，閃購(gòu)業(yè)務(wù)保持高速增長(zhǎng)，8月七夕節(jié)日訂單量達(dá)到970萬(wàn)單。二季度利潤(rùn)率達(dá)到22.5%，主要是上海封城期間外賣、閃購(gòu)業(yè)務(wù)盈利大幅提升，我們看到即使在疫情較為緩和的三季度，公司的盈利能力依然維持的較好。我們計(jì)算三季度外賣服務(wù)單均補(bǔ)貼為0.49元，同比減少0.58元，補(bǔ)貼減少是利潤(rùn)增長(zhǎng)的重要因素。
　　三季度到店及酒旅業(yè)務(wù)較二季度出現(xiàn)明顯復(fù)蘇，暑假期間活躍商家和交易用戶數(shù)均達(dá)到歷史高位，9月之后再次受到較大影響?？紤]疫情管控的限制，公司推出特色本地旅游及住宿，成功捕捉消費(fèi)者需求。
　　新業(yè)務(wù)持續(xù)強(qiáng)勁增長(zhǎng)，聚焦高質(zhì)量發(fā)展。新業(yè)務(wù)第三季度收入163億，同比增長(zhǎng)40%；經(jīng)營(yíng)虧損68億，經(jīng)營(yíng)虧損率41.6%，去年同期虧損100億，22Q2虧損68億，虧損同比明顯改善，環(huán)比略微收窄，利潤(rùn)表現(xiàn)好于市場(chǎng)預(yù)期。美團(tuán)優(yōu)選持續(xù)專注高質(zhì)量發(fā)展，品牌升級(jí)為“明日達(dá)超市”，覆蓋近3000個(gè)城市，公司繼續(xù)提升供應(yīng)鏈和物流能力，降本增效。美團(tuán)買菜持續(xù)強(qiáng)勁增長(zhǎng)，在拓品寬和品深的同時(shí)，增加本地及季節(jié)性產(chǎn)品的供應(yīng)。
　　我們認(rèn)為近期各地的管控政策利好美團(tuán)短期業(yè)績(jī)，外賣、閃購(gòu)、商品零售業(yè)務(wù)利潤(rùn)率有所改善，抵消了到店及酒旅的不利影響。新業(yè)務(wù)板塊業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)格局略有改善，逐步減虧。長(zhǎng)期來(lái)看，疫情刺激了美團(tuán)用戶的滲透率提升，尤其是閃購(gòu)業(yè)務(wù)，有利于長(zhǎng)期消費(fèi)習(xí)慣的養(yǎng)成，為公司長(zhǎng)期的增長(zhǎng)和盈利能力的提升奠定基礎(chǔ)。從過(guò)去兩年疫情中及疫情緩解后的表現(xiàn)來(lái)看，我們認(rèn)為美團(tuán)已經(jīng)一定程度具備了提價(jià)能力，這對(duì)于未來(lái)解決騎手社保問(wèn)題、同時(shí)提升外賣單均盈利無(wú)疑是有利的。因此，我們長(zhǎng)期看好美團(tuán)的發(fā)展前景。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情反復(fù)風(fēng)險(xiǎn)；互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的政策監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)；宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不及預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，行業(yè)增長(zhǎng)不及預(yù)期；新業(yè)務(wù)利潤(rùn)改善不及預(yù)期；股東減持風(fēng)險(xiǎn)；社保合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)等。