>> 光大證券-銀行業(yè)近期銀行股走勢分析與投資展望：銀行板塊上漲的成色-221130
| 上傳日期： |
2022/11/30 |
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| 473KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王一峰,董文欣 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：11月29日，A股銀行板塊放量收漲，資金交投活躍，日漲跌幅4.5%，跑贏滬深300指數(shù)1.4pct。分行業(yè)看，房地產(chǎn)（+7.6%）、消費者服務（+5.7%）、非銀金融（+4.8%）、銀行（+4.5%）等板塊領漲，銀行排名第4/30。銀行個股表現(xiàn)上，平安、寧波銀行漲停，招行（ +9.1% ）、青島（ +8.1% ）、興業(yè)（+6.5%）、成都（+6.4%）、中信（+5.8%）等漲幅居前。從主力資金動向來看，非銀（+55.5億）、銀行（+46.3億）、房地產(chǎn)（+41億）凈流入額居前三位。其中，銀行個股流入較多的有平安（+12.1億）、招行（+9.1億）、興業(yè)（+5.4億）、寧波（+3.9億）等。
點評：
一、政策面“四重利好”因素共振，提振銀行板塊表現(xiàn)
在一攬子“穩(wěn)增長”舉措加速發(fā)力，“三支箭”提振房地產(chǎn)鏈景氣度高漲，基建對“寬信用”形成重要支撐，防疫政策持續(xù)優(yōu)化預期下，經(jīng)濟筑底企穩(wěn)預期增強，有助于提振銀行板塊順周期表現(xiàn)；疊加易會滿主席日前提及“探索建立具有中國特色的估值體系”，引發(fā)市場對以銀行股為代表的估值體系重塑預期，銀行板塊近期持續(xù)走高。
1、房地產(chǎn)融資“三箭”齊發(fā)，提振地產(chǎn)鏈景氣度，緩釋銀行資產(chǎn)質(zhì)量壓力
11月份以來，金融機構(gòu)對房地產(chǎn)的融資支持政策進一步加碼，包括但不限于：①交易商協(xié)會推進“第二支箭”支持包括房地產(chǎn)企業(yè)在內(nèi)的民營企業(yè)發(fā)債融資；②人民銀行、銀保監(jiān)會出臺支持房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展的16條舉措，涉及穩(wěn)定房地產(chǎn)開發(fā)貸投放、支持個人貸款合理需求、支持優(yōu)質(zhì)房企發(fā)債融資、保持信托等資管產(chǎn)品穩(wěn)定、鼓勵金融機構(gòu)提供配套融資支持、鼓勵依法自主協(xié)商延期還本付息、延長房地產(chǎn)貸款集中度管理過渡期等多個方面；③人民銀行計劃面向6家商業(yè)銀行推出2000億零資金成本“保交樓”貸款支持計劃；④六大行與重點房企批量簽訂意向性大額授信額度近1.28萬億；⑤證監(jiān)會在股權(quán)融資方面調(diào)整優(yōu)化五項措施支持房地產(chǎn)股權(quán)融資等。
近期一系列房地產(chǎn)融資政策支持聚焦房地產(chǎn)供需兩側(cè)，主動向市場釋放了積極的正面信號。從市場關(guān)心的供給側(cè)情況看，我們認為宜將政策解讀為金融體系的自救安排，通過重組融資性現(xiàn)金流，以及配套“保交樓”等增量資金，來緩釋地產(chǎn)行業(yè)風險，避免風險傳染，對信用違約“多米諾骨牌”效應予以阻斷，是時間換空間的安排。隨著“保交樓”舉措落地顯效，未來需求側(cè)政策將是持續(xù)發(fā)力重點，后續(xù)看，銷售端政策刺激具有確定性和持續(xù)性，涉及“四限”、首付比例、二套認定等增量政策有望進一步出臺。同時，對于存量首套高利率按揭貸款，利率也有望適度下調(diào)，以此來減輕按揭早償壓力。預計房地產(chǎn)銷售形勢有望邊際改善、市場情緒相應逐漸修復，有助緩釋地產(chǎn)風險，降低銀行體系資產(chǎn)質(zhì)量壓力
2、推動重大項目加快建設，基建是“寬信用”重要支撐，推動信貸投放
今年以來，私營部門投融資需求偏弱，“穩(wěn)增長”更多依賴于政府或準政府投資，國常會多次部署加大對基礎設施建設和重大項目支持力度。截至3Q末，基礎設施中長期貸款同比增長12.5%至31.9萬億。
11月22日，國常會進一步提出，推動項目加快資金支付和建設，帶動包括民營企業(yè)在內(nèi)的社會資本投資，年內(nèi)形成更多實物工作量，政策性開發(fā)性金融工具是推動基建投資的重要安排。數(shù)據(jù)顯示，截至10月末，兩批金融工具合計已投放7400億元，主要用于補充交通、能源、水利、市政、產(chǎn)業(yè)升級基礎設施等領域重大項目的資本金。同時，鼓勵政策性銀行用好8000億新增信貸額度，引導商業(yè)銀行配套融資跟進，目前各銀行為金融工具支持的項目累計授信額度已超3.5萬億。
目前重點項目配套資金提供比例偏低，授信項目提款進度相對緩慢，料后續(xù)將從兩個角度增加基建信貸支持，一是推動銀行更多對接2700多個項目中的未授信項目；二是在前期累計授信3.5萬億的基礎上，形成更多提款。
與此同時，“保交樓”資金陸續(xù)到位后有望加速施工進程，建安和竣工數(shù)據(jù)有望在后期有所體現(xiàn)，進而拉動地產(chǎn)后周期景氣度提升。若基建與地產(chǎn)形成共振，則會強化“寬信用”表現(xiàn)、推動“穩(wěn)增長”顯效。
3、防疫政策持續(xù)優(yōu)化，經(jīng)濟筑底企穩(wěn)預期增強，有助提振銀行順周期表現(xiàn)
近期與未來疫情防控政策或持續(xù)優(yōu)化。11月11日，衛(wèi)健委發(fā)布優(yōu)化疫情防控的20條舉措；11月29日，國務院聯(lián)防聯(lián)控機制再度召開發(fā)布會，落細落實防控措施。會議指出“要科學分類收治陽性感染者，妥善做好兒童、老年人和有基礎性疾病患者的收治、照護”、“持續(xù)整治層層加碼，對群眾的合理訴求及時回應和解決”。前期，由于疫情形勢復雜性、局部地區(qū)管控壓力較大。但大趨勢上，伴隨著疫情防控措施逐步優(yōu)化，經(jīng)濟活力有望進一步修復、居民消費場景約束相應得到一定釋放。
2023年經(jīng)濟增長目標或設定較高，經(jīng)濟回暖驅(qū)動銀行復蘇。11月22日，國常會部署抓實抓好穩(wěn)經(jīng)濟一攬子政策和接續(xù)措施全面落地見效。會議指出，四季度經(jīng)濟運行對全年經(jīng)濟十分重要，當前是鞏固經(jīng)濟回穩(wěn)向上基礎的關(guān)鍵時間點，必須
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