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在美聯(lián)儲一連串“鷹派”加息后，美國的主要通脹指標均已出現(xiàn)了見頂回落的跡象。反觀歐洲，通脹的頂點尚未顯現(xiàn)。
　　我們認為歐洲地區(qū)的通脹仍有上行空間。即使假設11月及12月的環(huán)比增速明顯低于此前的水平，那么歐洲地區(qū)的通脹也仍會持續(xù)上漲，至年底甚至明年初才會逐步見頂回落。我們預期在2023年底，通脹將會逐步下降到當前一半的水平，也就是5.5%左右，但仍然顯著高于歐洲央行的控制目標。
　　能源問題并未終結。在美國和卡塔爾的計劃項目于2026年左右上線之前，全球幾乎不會有額外的LNG進入市場，所以我們也很難預期歐洲的天然氣供應問題能夠得到根本緩解。在新的天然氣替代品出現(xiàn)之前，能源依舊是棘手問題。
　　工資調整的剛性以及長期性意味著早期已經出現(xiàn)的商品價格通脹需要較長的時間才能傳導至工資端。這也意味著通脹問題短期難解。
　　目前對歐洲央行加息終點比較一致的預期是在2023年6月之前加息至3.25%，并在2024年開始降息。與此同時，我們認為歐洲在2023年有較大可能陷入“溫和衰退”。2022年的GDP將會由2021年的8.8%增速下降到3.1%，并于2023年進一步下降至-0.2%。