>> 招商證券-宏觀經(jīng)濟預測報告(2022年11月)：內外轉折點-221130
| 上傳日期： |
2022/11/30 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
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作者： |
劉亞欣,張靜靜,張一平 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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摘要：11月對國內海外來說都是轉折點，國內來看，11月新增本土確診與無癥狀均已超過今年上半年4月高峰，疫情成為本月經(jīng)濟運行的最重要主線。海外來看，美國中期選舉結束、通脹超預期回落扭轉市場風向和美聯(lián)儲政策預期，全球流動性環(huán)境改善。
疫情成為最重要主線：11月下旬全國本土新增確診與無癥狀已超過今年4月高峰，疫情成為本月經(jīng)濟運行的最重要主線。房地產(chǎn)第二、三只箭相繼落地，但短期來看，當前房地產(chǎn)政策更主要側重保交樓與保項目，需求側刺激尚未觀察到明顯效果。預測11月制造業(yè)PMI降至49.0%（前值49.2%）；11月工業(yè)增加值當月同比4.5%，社會消費品零售總額當月同比-3.0%；1-10月固定資產(chǎn)投資累計同比增長5.7%。
預測11月出口同比-0.5%，進口同比-0.5%：領先指標來看，美國11月Markit制造業(yè)PMI為47.6，相比10月進一步下降（前值為50.4）。歐元區(qū)制造業(yè)PMI小幅回升至47.3，但依然處于枯榮線以下；韓國11月前20日出口增長大幅下滑至-16.7%（10月前20日出口增長-5.5%），出口集裝箱運價指數(shù)（CCFI）持續(xù)下行。全球PMI呈現(xiàn)下降趨勢。
預測10月CPI同比1.1%，10月PPI同比-1.3%：11月食品價格環(huán)比明顯下跌，適逢基數(shù)上升，預計食品CPI同比大幅下降至1.6%。結構上，豬價環(huán)比高位回落，同比自10月中旬以來持續(xù)下行，預計本輪豬價上行周期將在明年上半年步入尾聲。PPI各類工業(yè)品價格走勢差異較大。黑色系表現(xiàn)偏強，螺紋鋼價格月初觸底后反彈，水泥價格基本走平；油價跌幅較大，至月底已經(jīng)跌破9月底OPEC減產(chǎn)之前的底部。
預測財政收入累計同比-3.2%，財政支出累計同比6.3%：收入端來看，減稅降費及緩稅緩費完成進度對稅收收入的拖累將大幅下降，預計11月累計公共財政收入增速仍將繼續(xù)回升。支出端來看，11月受疫情的主要影響，衛(wèi)生健康類支出與社保就業(yè)類支出增速仍將維持較強的剛性，交通運輸類支出與城鄉(xiāng)社區(qū)事務等基建類支出預計仍將維持較高增速水平。整體看，支出端預計將持續(xù)維持在較強力度。
預測M2下行至11.7%、社融增速持平10.3%：當前政策性開發(fā)性金融工具撬動的基建配套貸款與設備更新貸款以及政策支持下的房地產(chǎn)行業(yè)融資需求是當前新增信貸的最重要推動，預測11月新增信貸與往年同期水平接近。政府債券當月新增約4000億元；企業(yè)直接融資持續(xù)下滑。
風險提示：疫情發(fā)展超預期
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