>> 國海證券-金融工程研究：純債基金的久期估測-221130
| 上傳日期： |
2022/11/30 |
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| 1377KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
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作者： |
李楊 |
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久期估測構(gòu)想
由于基金的債券持倉披露有限，通過持倉計算純債基金的久期較為困難，本文基于債基因子暴露對久期進行估測。通過利率水平因子和久期中性的期限結(jié)構(gòu)、信用結(jié)構(gòu)因子拆解純債基金的風險，從而得到能夠衡量債基對利率變化敏感程度的利率水平因子暴露，該因子暴露是久期估測中的核心參數(shù)。
久期估測模型
債券指數(shù)本質(zhì)上亦是債券投資組合，可以通過各債券因子拆解其風險，而通過債券指數(shù)的成分券能夠計算其久期。將債券指數(shù)按照券種分類后，對同類指數(shù)的久期采用相同的模型進行回歸，得到各類債券的久期與利率水平因子暴露的線性模型，最后再結(jié)合純債基金各類券種的占比計算其久期與利率水平因子暴露的模型。
純債基金久期分析
從純債基金久期的估測結(jié)果來看，中長期債基與短期債基之間久期的差異在債市下跌的行情中往往會減小，而在債市上漲行情中增加。利率水平上的高Beta組基金與低Beta組基金之間久期的差異在時序上波動頻繁，久期估測模型的參數(shù)需要根據(jù)市場變化持續(xù)調(diào)整。
風險提示
本報告所有分析均基于公開信息，不構(gòu)成任何投資建議；報告中采用的樣本數(shù)據(jù)有限，存在樣本不足以代表整體市場的風險，且數(shù)據(jù)處理統(tǒng)計方式可能存在誤差；若市場環(huán)境或政策因素發(fā)生較大變化將可能引發(fā)模型失效風險；報告中結(jié)論均基于對歷史客觀數(shù)據(jù)的統(tǒng)計和分析，但過往數(shù)據(jù)并不代表未來表
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