>> 東北證券-騰訊控股(00700.HK)三季報利潤回升，多項業(yè)務邊際改善-221124
| 上傳日期： |
2022/11/24 |
大小： |
900KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
東北證券 |
| 評級： |
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作者： |
宋雨翔 |
| 下載權限： |
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報告摘要：
事件：騰訊于11月16日發(fā)布公司2022年三季度業(yè)績。公司2022Q3實現營收1401億元，YoY -2%，QoQ +5%；彭博一致預期為1414億元，營收較一致預期-0.9%。Non-IFRS歸母凈利潤323億元，YoY+1%，QoQ+15%；彭博一致預期為302億元，Non-IFRS歸母凈利潤較一致預期+7%。
點評：
版號恢復發(fā)放，國內游戲業(yè)務有望恢復增長。公司Q3本土游戲業(yè)務收入312億元，同比下降7%。未成年人保護政策對騰訊的《王者榮耀》、《和平精英》等產品帶來沖擊，我們預期該類沖擊在今年已經基本反映。從版號來看，公司于11月獲得《合金彈頭：覺醒》版號，也是公司今年第一款商業(yè)游戲版號，隨著版號發(fā)放的恢復，后續(xù)產品上線節(jié)奏預計恢復正常，國內游戲業(yè)務有望重回增長軌道。
金融科技業(yè)務增長受疫情擾動，增量仍可期待。公司金融科技業(yè)務以商業(yè)支付收入為核心，其支付頻次仍在提升。公司加強微信小程序支持力度，通過小程序渠道推動微信支付場景的拓展，用戶使用微信支付的便利性增加，若明年疫情擾動弱化，線下支付保持穩(wěn)定，金融科技業(yè)務增長仍可期待。
廣告業(yè)務關注視頻號商業(yè)化進展。根據公司披露，廣告主對視頻號信息流廣告需求強勁，尤其是快速消費品行業(yè)廣告主。同時小程序也帶動了微信廣告業(yè)務的增長。我們認為互聯網廣告與宏觀經濟高度相關，明年仍然具備不確定性。但公司視頻號具備優(yōu)質的商業(yè)化表現，信息流廣告毛利率相對較高，預期廣告業(yè)務表現將優(yōu)于行業(yè)大盤。
降本增效持續(xù)推進，費用率有望持續(xù)下降。公司持續(xù)推進降本增效，包括減少市場投入、裁撤邊緣業(yè)務、削減人員數量等。隨著人員規(guī)模的控制及后續(xù)裁員相關費用的減少，預期公司費用端將持續(xù)改善。
投資建議：預計公司2022/2023/2024年營業(yè)收入分別為5555/6290/6948億元，Non-IFRS歸母凈利潤1153/1362/1583億元。按SOTP估值法預計公司估值約為3.54萬億港元，對應目標價369.14港元，維持“買入”評級。
風險提示：政策監(jiān)管加強，游戲上線不及預期、商業(yè)化不及預期
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