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2022年11月16日，騰訊控股發(fā)布2022年三季度業(yè)績(jī)。公司2022Q3營(yíng)收1401億元，同比下降2%；經(jīng)營(yíng)盈利516億元，同比下降3%；調(diào)整后凈利潤(rùn)323億元，同比增長(zhǎng)2%，超市場(chǎng)預(yù)期302億元。
　　網(wǎng)絡(luò)游戲業(yè)務(wù)：國(guó)內(nèi)游戲有望走出陰霾，海外游戲業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力持續(xù)加強(qiáng)。國(guó)際市場(chǎng)游戲收入增長(zhǎng)3%至人民幣117億元，或以固定匯率計(jì)算增長(zhǎng)達(dá)1%。本土市場(chǎng)游戲收入下降7%至人民幣312億元。2021年9月起未成年人保護(hù)措施生效，對(duì)《王者榮耀》及《和平精英》收入減產(chǎn)生負(fù)面影響，而新游《英雄聯(lián)盟手游》、《重返帝國(guó)》及《英雄聯(lián)盟電競(jìng)經(jīng)理》等貢獻(xiàn)收入增量。2022年9月，公司PC端游戲及手游成年用戶日活躍賬戶總數(shù)同比雙位數(shù)增長(zhǎng)；PC端及手游成年用戶總使用時(shí)長(zhǎng)同比單位數(shù)增長(zhǎng)。國(guó)內(nèi)游戲業(yè)務(wù)有望逐漸走出陰霾。
　　社交網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)：增值服務(wù)業(yè)務(wù)環(huán)比改善，社交網(wǎng)絡(luò)付費(fèi)用戶數(shù)量下滑。社2022Q3公司增值服務(wù)業(yè)務(wù)收入為人民幣727億元，同比下降3%，環(huán)比增長(zhǎng)1.5%，環(huán)比提升6.25%。占收入總額的52%?？傮w來(lái)看，公司收費(fèi)增值服務(wù)付費(fèi)會(huì)員數(shù)同比下降3%至2.29億。由于內(nèi)容排播延后，騰訊視頻付費(fèi)會(huì)員數(shù)小幅降至1.2億，但得益于會(huì)員價(jià)格調(diào)整的積極舉措，ARPU值有所提升。
　　網(wǎng)絡(luò)廣告業(yè)務(wù)：行業(yè)需求改善，社交廣告穩(wěn)健，媒體廣告承壓。2022Q3公司網(wǎng)絡(luò)廣告業(yè)務(wù)收入同比下降5%至人民幣215億元，環(huán)比提升15.0%，占收入總額15%，降幅環(huán)比收窄。這主要是由于游戲、電子商務(wù)及快消品行業(yè)的需求改善，以及2021年以來(lái)的若干行業(yè)利空因素逐漸消退。
　　金融科技及企業(yè)服務(wù)：線下支付回暖，云服務(wù)同比下滑，縮減虧損。2022Q3公司金融科技及企業(yè)服務(wù)的收入增長(zhǎng)4%至448億元，環(huán)比增加6.25%，占收入總額32%。受益于在線及線下商業(yè)支付活動(dòng)的恢復(fù)，金融科技服務(wù)收入同比增速較上季有所提升。
　　維持“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)。2022年公司業(yè)務(wù)戰(zhàn)略偏向聚焦核心業(yè)務(wù)，并且在降本增效的經(jīng)營(yíng)方針下成本及費(fèi)用上有進(jìn)一步改善的空間。我們預(yù)期2022-2024年?duì)I收有望達(dá)到5553.29、6211.08、7189.88億元，凈利潤(rùn)1084.30、1593.90、1914.24億元，對(duì)應(yīng)PE分別為25.43、17.30、14.41。維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)、游戲行業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)、宏觀經(jīng)濟(jì)不振風(fēng)險(xiǎn)、云計(jì)算行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)等。