>> 財信證券-可轉(zhuǎn)債月報：債市負反饋消退，轉(zhuǎn)債有所修復(fù)-221129
| 上傳日期： |
2022/12/1 |
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| 905KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
財信證券 |
| 評級： |
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作者： |
彭剛龍,黃紅衛(wèi) |
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二級市場。1）全市場來看，正股表現(xiàn)強于轉(zhuǎn)債。截至11月25日，上證指數(shù)月環(huán)比上漲6.37%，收于3101.69點；上證轉(zhuǎn)債月環(huán)比上漲0.45%，收于348.94點；中證轉(zhuǎn)債月環(huán)比上漲0.28%，收于400.65點；深證轉(zhuǎn)債月環(huán)比下跌0.06%，收于294.86點。2）從行業(yè)來看，轉(zhuǎn)債大部分板塊均收漲。公用事業(yè)、能源和材料領(lǐng)漲，月漲跌幅分別為2.12%、2.01%、1.47%。3）個券表現(xiàn)。月漲跌幅排名前三位的轉(zhuǎn)債分別為特一轉(zhuǎn)債、溢利轉(zhuǎn)債、英聯(lián)轉(zhuǎn)債，月漲跌幅分別為67.33%、35.84%、33.39%；月漲跌幅排名末三位的轉(zhuǎn)債分別為鉑科轉(zhuǎn)債、盤龍轉(zhuǎn)債、永吉轉(zhuǎn)債，月漲跌幅分別為-22.76%、-20.12%、-19.77%。4）轉(zhuǎn)債估值壓縮。截至11月25日，全市場轉(zhuǎn)股溢價率的中位數(shù)和算術(shù)平均數(shù)分別為37.68%和47.26%，月環(huán)比分別下跌5.97個百分點和下跌9.52個百分點。其中分平價來看，平價低于100、100-110、110-120、120-130、高于130的轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股溢價率均值分別為60.72%、23.72%、18.3%、28.11%、12.53%，月環(huán)比分別下跌7.91、下跌4.11、上漲1.22、上漲23.01、下跌2.46個百分點。
一級跟蹤。11月（10.31-11.25）共有20只轉(zhuǎn)債上市，發(fā)行規(guī)模合計為242.58億元，主要集中在電力設(shè)備、基礎(chǔ)化工和機械設(shè)備等行業(yè)；共有13只轉(zhuǎn)債發(fā)行，發(fā)行規(guī)模合計為152.99億元，主要集中在電子、汽車和基礎(chǔ)化工等行業(yè)；截至2022年11月25日，待發(fā)新券中已拿到證監(jiān)會批文的轉(zhuǎn)債共有22家，規(guī)模共計176.61億；已通過發(fā)審委轉(zhuǎn)債共有17家，規(guī)模共計218.43億元。
核心觀點。上周資金利率企穩(wěn)回落，贖回反饋對債市的沖擊有所緩解，地產(chǎn)增量政策頻出，寬信用的預(yù)期對沖了降準帶來的寬貨幣利好，未來或?qū)⑦M一步抬升利率中樞。國內(nèi)新增病例大幅增加，多地收緊疫情防控措施，疫情防控的反復(fù)引發(fā)市場擔憂，權(quán)益市場上周處于震蕩；第二支箭、金融16條、國有六大行給房企大額授信，地產(chǎn)政策不斷發(fā)力，有望帶動地產(chǎn)基本面的修復(fù)。政策頻出帶動正股情緒修復(fù)，轉(zhuǎn)債市場在正股的帶動下，相關(guān)板塊或?qū)⒗^續(xù)得到提振，主要關(guān)注以下兩條主線：1）地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈。地產(chǎn)增量政策端的發(fā)力或?qū)拥禺a(chǎn)基本面企穩(wěn)，預(yù)計金融和地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈等藍籌標的業(yè)績將企穩(wěn)，估值迎來修復(fù)，建議關(guān)注銀行、建筑建材、家用電器等地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈的相關(guān)優(yōu)質(zhì)轉(zhuǎn)債。2）疫情修復(fù)板塊。優(yōu)化疫情防控二十條措施的發(fā)布使航空機場、酒店餐飲、旅游等板塊業(yè)績邊際改善預(yù)期增強，相關(guān)醫(yī)療配套措施包括疫苗接種、相關(guān)藥物、基礎(chǔ)防疫物品及家庭監(jiān)測設(shè)備等需求會上升，醫(yī)藥行業(yè)估值有望得到抬升，建議關(guān)注相關(guān)優(yōu)質(zhì)轉(zhuǎn)債。
風險提示：政策落地效果不及預(yù)期風險，國內(nèi)外疫情反復(fù)風險。
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