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轉(zhuǎn)債行業(yè)景氣度和市場風(fēng)格。從歷史和未來營收成長性識別高景氣度行業(yè)：電力設(shè)備新能源、消費(fèi)者服務(wù)、電子、計(jì)算機(jī)、基礎(chǔ)化工等。從多維度來看，電力設(shè)備及新能源、消費(fèi)者服務(wù)、電子處于持續(xù)增速占優(yōu)的三個(gè)方向；國防軍工和計(jì)算機(jī)預(yù)測景氣度占優(yōu)。動態(tài)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)模型建議配置動量策略權(quán)重，但整體風(fēng)格仍然偏防御。
　　轉(zhuǎn)債一級市場回顧：2022年11月21日到11月25日，發(fā)布發(fā)行結(jié)果公告的轉(zhuǎn)債債有三支券，行業(yè)覆蓋電子、醫(yī)藥及基礎(chǔ)化工板塊。目前已獲得證監(jiān)會核準(zhǔn)待發(fā)行可轉(zhuǎn)債的上市公司共有21家，行業(yè)主要集中于電力及公用事業(yè)、電子、機(jī)械、基礎(chǔ)化工、計(jì)算機(jī)、建筑、交通運(yùn)輸、汽車和醫(yī)藥等行業(yè)。待發(fā)行可轉(zhuǎn)債規(guī)模來看，基礎(chǔ)化工行業(yè)發(fā)行規(guī)模最大。單只轉(zhuǎn)債發(fā)行規(guī)模最大的是三房巷（25億元），最小為恒鋒信息為2.42億元。
　　轉(zhuǎn)債二級市場分析：轉(zhuǎn)債指數(shù)與權(quán)益市場指數(shù)漲跌分化，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)周五收盤價(jià)為400.65點(diǎn)，周漲幅為0.60%。分行業(yè)看，28個(gè)行業(yè)轉(zhuǎn)債中有20個(gè)行業(yè)轉(zhuǎn)債出現(xiàn)不同程度上漲，轉(zhuǎn)債漲幅前五行業(yè)依次為房地產(chǎn)、農(nóng)林牧漁、消費(fèi)者服務(wù)、石油石化、建筑。周漲幅前十行業(yè)主要集中于輕工制造、電力設(shè)備及新能源、農(nóng)林牧漁、基礎(chǔ)化工、電力及公用事業(yè)等行業(yè)，周跌幅前十集中分布在醫(yī)藥、基礎(chǔ)化工、機(jī)械板塊。目前市場已觸發(fā)贖回且未公告不贖回的可轉(zhuǎn)債共五支，分別為華森轉(zhuǎn)債、亨通轉(zhuǎn)債、九典轉(zhuǎn)債、鉑科轉(zhuǎn)債、久其轉(zhuǎn)債。市場已有4支可轉(zhuǎn)債已觸發(fā)回售條款，另有4支可轉(zhuǎn)債有觸發(fā)回售條款可能性。修正條款觸發(fā)進(jìn)度已到達(dá)或超過60%的轉(zhuǎn)債共19支，其中12支修正觸發(fā)進(jìn)度已經(jīng)到達(dá)或超過80%，可關(guān)注。
　　投資建議
　　央行降準(zhǔn)釋放多重信號。在國內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面承壓，當(dāng)前鞏固經(jīng)濟(jì)回穩(wěn)向上基礎(chǔ)的關(guān)鍵時(shí)間點(diǎn)上國務(wù)院常務(wù)會議提出適時(shí)適度運(yùn)用降準(zhǔn)等貨幣政策工具，兩個(gè)交易日后央行決定于2022年12月5日下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.25個(gè)百分點(diǎn)，釋放長期資金約5000億元，此次降準(zhǔn)為全面降準(zhǔn)：一是表明中央穩(wěn)經(jīng)濟(jì)的決心；二是有助于穩(wěn)社融，央行此次降準(zhǔn)表明我國貨幣政策并未明顯轉(zhuǎn)向，有助于保持貨幣信貸總量M2和社融的合理增長；三是降低金融機(jī)構(gòu)負(fù)債端資金成本，對于LPR調(diào)降打開了窗口；四是此次降準(zhǔn)增加金融機(jī)構(gòu)長期穩(wěn)定資金來源，存單利率和利率債收益率有所下行，有助于增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)資金配置能力。配置方面，經(jīng)濟(jì)社融觸底、市場底正在構(gòu)筑，建議重視權(quán)益優(yōu)質(zhì)賽道的提前布局。11月轉(zhuǎn)債建議關(guān)注：貴燃轉(zhuǎn)債、蘇租轉(zhuǎn)債、南銀轉(zhuǎn)債、皖天轉(zhuǎn)債、杭銀轉(zhuǎn)債、成銀轉(zhuǎn)債、敖東轉(zhuǎn)債、蘇行轉(zhuǎn)債、大秦轉(zhuǎn)債、希望轉(zhuǎn)2。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　宏觀經(jīng)濟(jì)失速風(fēng)險(xiǎn)；市場價(jià)格波動風(fēng)險(xiǎn)；海外通脹超預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，正股業(yè)績風(fēng)險(xiǎn)；政策風(fēng)險(xiǎn)；模型風(fēng)險(xiǎn)