>> 開源證券-社會服務行業(yè)投資策略：國貨揚帆，復蘇領航-221201
| 上傳日期： |
2022/12/1 |
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| 2966KB |
| 格式： |
pdf 共32頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
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作者： |
初敏 |
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美麗賽道：低滲透、高成長邏輯延續(xù)，景氣度韌性較強
醫(yī)美、化妝品的滲透率仍在低位，國貨崛起未來成長空間廣闊。醫(yī)美：醫(yī)美監(jiān)管趨嚴有利于行業(yè)長期發(fā)展，上市公司合規(guī)性強，龍頭集中度有望提升。同時受益于醫(yī)美消費旺季以及疫情邊際好轉(zhuǎn)，長期來看，預計行業(yè)在滲透率提升邏輯下景氣度持續(xù)。美妝：頭部美妝品牌前三季度繼續(xù)兌現(xiàn)高速增長，基本面優(yōu)異、業(yè)績兌現(xiàn)能力強的國貨美妝龍頭企業(yè)珀萊雅、貝泰妮等雙十一業(yè)績亮眼。我們認為企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新精細化運營能力是決勝關鍵，具備規(guī)模、研發(fā)優(yōu)勢的頭部品牌更為受益。上游制造業(yè)：建議關注外銷為主、核心競爭力突出的美麗板塊制造企業(yè)，短期關注海外需求變化及利潤抗成本周期性波動能力，長期關注企業(yè)產(chǎn)能釋放和產(chǎn)品結構優(yōu)化升級。
出行政策邊際利好，“復蘇”有望成為2023年主線
出行：聯(lián)防聯(lián)控會議出現(xiàn)新信號，建議關注重大會議時間節(jié)點。復盤海外，2022年全球旅游市場加速復蘇，美國率先復蘇，休閑旅游恢復快于商旅，歐洲已恢復接近疫情前水平。亞太復蘇晚于歐美，但復蘇態(tài)勢良好。國內(nèi)出入境政策逐漸放松，中國國際航線旅客量加速增長，我們認為國際出行放寬或由商務出行率先開啟，有望促進與其他國家的經(jīng)貿(mào)往來。酒店：酒店龍頭拓店穩(wěn)步推進，市場集中度有望進一步提升。行業(yè)現(xiàn)處于周期低位，疊加疫情影響行業(yè)估值偏低。疫情加速行業(yè)底部出清，市場集中度有望進一步提升，龍頭成長可期。
免稅：短期看疫后恢復、中期看店客擴容
免稅行業(yè)承載海外消費回流和助力海南旅游島建設等任務，且現(xiàn)階段仍處于行業(yè)規(guī)?？焖贁U張階段，滲透率、客單價等有望快速提升，市場空間廣闊。2022Q2和Q3受疫情影響波動較大，市場有望在跨省旅游和出境游限制逐步放開過程中迅速恢復。建議關注短期內(nèi)旅行政策和頂奢品牌入住情況，中期持續(xù)關注免稅運營規(guī)模擴張和未來有望開放的國人離境市內(nèi)免稅店政策，中長期關注2025年封關后相關政策持續(xù)推出和落地。
新領域新機會細分賽道&投資建議
培育鉆石：滲透率提升的趨勢不改，國內(nèi)珠寶品牌紛紛入場將改寫消費者認知；
會展行業(yè)：會展行業(yè)作為經(jīng)濟助推器，屬國家政策支持方向。隨著海外疫情管控放松，以境外辦展業(yè)務為主的企業(yè)業(yè)績迎來拐點，同時隨著國內(nèi)疫情防控科學化趨勢，會展行業(yè)將全面迎來景氣度回暖。
投資建議：推薦底部反轉(zhuǎn)與疫情復蘇投資機會。
受益標的：科思股份、康冠科技、創(chuàng)維數(shù)字、中國中免、中兵紅箭、黃河旋風、米奧會展。
風險提示：宏觀經(jīng)濟下行，疫情反復影響，行業(yè)競爭加劇等。
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