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1、疆煤外運(yùn)崛起
　　國內(nèi)煤炭整體供需格局偏緊。17-21年我國煤炭開采和洗選業(yè)固定資產(chǎn)投資額相較12-16年同比下降25.0%至1.67萬億元，進(jìn)而影響國內(nèi)煤炭擴(kuò)產(chǎn)增速；此外進(jìn)口煤規(guī)模因國際形勢(shì)因素有所收窄。
　　疆煤增產(chǎn)保供外運(yùn)大勢(shì)所趨。疆煤資源稟賦優(yōu)良，在品質(zhì)及開采條件上具備明顯優(yōu)勢(shì)?！都涌煨陆笮兔禾抗?yīng)保障基地建設(shè)服務(wù)國家能源安全的實(shí)施方案》規(guī)劃“十四五”期間新疆新增煤炭產(chǎn)能1.6億噸/年至4.6億噸/年，疆煤外運(yùn)鐵路（烏將、將淖紅、蘭新、臨哈等）十四五期間亦有望進(jìn)行擴(kuò)能改造，全力保障疆煤外運(yùn)。
　　廣匯物流：收購紅淖鐵路戰(zhàn)略聚焦疆煤外運(yùn)，價(jià)值空間廣闊。公司收購疆煤外運(yùn)重要資產(chǎn)紅淖鐵路事項(xiàng)22年10月落地，此外確立“一條鐵路、四個(gè)物流基地”的戰(zhàn)略實(shí)施方案，聚焦能源物流主業(yè)，量價(jià)向好有望迎來價(jià)值重估，分部估值測算合理市值約204億元。
　　2、快遞疫后反轉(zhuǎn)
　　從全鏈路拆分，快遞分需求端、攬運(yùn)端、派送端三個(gè)階段，我們分析年內(nèi)疫情對(duì)快遞的影響主要集中在攬運(yùn)端及派送端，實(shí)物網(wǎng)購需求依然具備韌性。因此快遞包裹增速目前主要受制于履約能力而非原生需求萎縮，隨著防疫更加科學(xué)精準(zhǔn)，快遞履約能力有望進(jìn)一步修復(fù)，將帶來單量增速回升。
　　疫后快遞量價(jià)本三維度向好，有望驅(qū)動(dòng)反轉(zhuǎn)。行業(yè)總量的增長，疊加頭部快遞份額提升，帶來單量高增長；產(chǎn)糧區(qū)價(jià)格洼地修復(fù)及監(jiān)管、龍頭及新進(jìn)者三方面因素，帶來年度單價(jià)持續(xù)回暖；規(guī)模效應(yīng)配合資產(chǎn)替代、資本開支規(guī)模收窄推升產(chǎn)能利用率，帶來降本增效空間。
　　投資區(qū)分賽道：通達(dá)系方面看好價(jià)值超跌的韻達(dá)股份，關(guān)注數(shù)字化建設(shè)彰顯成效的圓通速遞；直營制看好綜合布局、中長期壁壘深厚的順豐控股。
　　3、物流持續(xù)成長
　　跨境物流：22年三季度起跨境空運(yùn)及海運(yùn)價(jià)格同比及環(huán)比有所回落，但華貿(mào)物流22Q3歸母凈利潤逆勢(shì)同比增長30.1%至2.54億元，服務(wù)直客盈利邏輯穩(wěn)步驗(yàn)證，看好公司中長期品牌出海趨勢(shì)下全鏈路物流服務(wù)商成長性空間。
　　大宗供應(yīng)鏈：大宗供應(yīng)鏈行業(yè)市場空間廣闊，服務(wù)能力強(qiáng)、風(fēng)控機(jī)制好的龍頭企業(yè)優(yōu)勢(shì)明顯，看好多維優(yōu)化、定增賦能的廈門象嶼，以及供應(yīng)鏈、房地產(chǎn)雙主業(yè)并行的建發(fā)股份。
　　4、公鐵港穩(wěn)增長公路鐵路模式穩(wěn)定提供穩(wěn)健分紅。公路成長高股息標(biāo)的優(yōu)選山東高速、招商公路，穩(wěn)健高股息標(biāo)的關(guān)注寧滬高速、粵高速A、深高速。鐵路貨運(yùn)方面大秦鐵路短期運(yùn)量受疫情影響已有觸底回升，不改中長期穩(wěn)健股息價(jià)值。
　　港口量價(jià)穩(wěn)增趨勢(shì)確定。量方面，疫情階段性影響不改需求韌性，各貨種吞吐量現(xiàn)已隨疫情影響淡化恢復(fù)正增長，預(yù)計(jì)后續(xù)增速恢復(fù)正常水平；價(jià)方面，隨著港口整合、費(fèi)率市場化推進(jìn)，裝卸費(fèi)率下限已回升理性水平，且具備上行彈性。量價(jià)齊升趨勢(shì)下核心港口預(yù)計(jì)優(yōu)先獲益，推薦青島港、日照港，建議關(guān)注上港集團(tuán)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、新冠疫情反復(fù)擾動(dòng)。
　　2、煤價(jià)大幅下跌導(dǎo)致疆煤外運(yùn)性價(jià)比下降。
　　3、網(wǎng)購需求回落影響快遞業(yè)經(jīng)營。
　　4、大宗商品價(jià)格及跨境空海運(yùn)價(jià)大幅波動(dòng)。
　　5、高速公路行業(yè)政策往不利方向發(fā)展。
　　6、鐵路貨物運(yùn)輸線路事故。