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事項(xiàng)：
　　國(guó)家郵政局公布了快遞行業(yè)10月運(yùn)行情況。10月，快遞業(yè)務(wù)量完成98.6億件，同比下降0.9%；快遞業(yè)務(wù)收入完成902.4億元，同比下降0.7%。1-10月，快遞與包裹服務(wù)品牌集中度指數(shù)CR8為84.8，較1-9月基本持平。
　　上市公司公布了10月經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)。10月份，順豐控股速運(yùn)物流業(yè)務(wù)業(yè)務(wù)量同比增長(zhǎng)12.7%，單價(jià)同比下降5.5%；韻達(dá)股份業(yè)務(wù)量同比下降11.6%，單價(jià)同比提升22.6%；圓通速遞業(yè)務(wù)量同比增長(zhǎng)0.5%，單價(jià)同比提升10.3%；申通快遞業(yè)務(wù)量同比增長(zhǎng)13.2%，單價(jià)同比提升15.2%。
　　國(guó)信交運(yùn)觀點(diǎn)：1）國(guó)慶期間，線上消費(fèi)持續(xù)回暖，快遞業(yè)務(wù)量逐日遞增，同比增長(zhǎng)5%；10月上中旬，行業(yè)規(guī)?；厣黠@，最高日處理量超3.6億件，其中，快遞包裹攬收量達(dá)21.35億件，同比增長(zhǎng)7.2%。但10月下旬，受多地疫情散發(fā)影響，業(yè)務(wù)量有所回落，因此導(dǎo)致10月快遞行業(yè)業(yè)務(wù)量同比無增長(zhǎng)。10月進(jìn)入旺季以后行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)仍然理性，行業(yè)價(jià)格同比下降3.1%，降幅維持在低位。2）今年是快遞業(yè)自2010年以來第13次迎戰(zhàn)電商旺季，近三年來雙十一活動(dòng)戰(zhàn)線的提前和拉長(zhǎng)幫助快遞業(yè)成功分流了“雙十一”當(dāng)天的業(yè)務(wù)量峰值，從而使得快遞業(yè)在11月旺季的運(yùn)行更加平穩(wěn)。根據(jù)星圖數(shù)據(jù)，得益于直播電商銷售維持高景氣，2022年雙十一期間（10月31日晚8點(diǎn)至11月11日）電商消費(fèi)表現(xiàn)還算穩(wěn)健，全網(wǎng)GMV達(dá)11154億元，同比增長(zhǎng)13.7%。但快遞行業(yè)雙十一期間表現(xiàn)弱于電商，我們估計(jì)與近期疫情防控導(dǎo)致快遞經(jīng)營(yíng)效率下降有關(guān)，根據(jù)國(guó)家郵政局?jǐn)?shù)據(jù)，11月1日至11日全國(guó)郵政快遞企業(yè)共處理快遞包裹42.72億件，同比下降10.6%。3）10月快遞需求受到疫情拖累，導(dǎo)致通達(dá)系快遞公司10月業(yè)務(wù)量增速均環(huán)比回落，其中由于韻達(dá)二季度網(wǎng)絡(luò)受疫情損傷更大，恢復(fù)所需時(shí)間較長(zhǎng)，其10月業(yè)務(wù)量增速仍然弱于其他同行。價(jià)格上，韻達(dá)、圓通和申通10月單票價(jià)格表現(xiàn)穩(wěn)定，同比升幅與9月相近、環(huán)比也基本持平。順豐受益于退貨和電商標(biāo)快業(yè)務(wù)高增長(zhǎng)，10月公司速運(yùn)物流業(yè)務(wù)量增速繼續(xù)提升，同比增長(zhǎng)了12.7%。4）投資建議：今年二、三季度是快遞需求增長(zhǎng)的低點(diǎn)，隨著疫情防控優(yōu)化政策落地，今年四季度往后需求增長(zhǎng)有望繼續(xù)修復(fù)，且通達(dá)系之間的良性價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)可持續(xù)，將推進(jìn)競(jìng)爭(zhēng)格局的繼續(xù)優(yōu)化，圓通和韻達(dá)2023年P(guān)E均處于前瞻估值的歷史低位水平（分別為15倍、14倍），因此維持對(duì)圓通和韻達(dá)的推薦。對(duì)于順豐來說，其每年資本開支規(guī)模的波動(dòng)導(dǎo)致其利潤(rùn)具有周期屬性，隨著今明兩年公司資本開支的縮減，而整體物流需求明年有望回暖，我們認(rèn)為明年順豐的資產(chǎn)利用率有望繼續(xù)修復(fù)，意味著盈利能力將提升，凈利潤(rùn)將繼續(xù)大幅修復(fù)，現(xiàn)在是順豐的股價(jià)低位，因此我們建議可以開始左側(cè)布局順豐控股。繼續(xù)推薦順豐控股、圓通速遞和韻達(dá)股份。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　疫情發(fā)展具有不確定性，電商需求低于預(yù)期，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。