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策略摘要
　　玻璃純堿：本周隨著國內(nèi)各地防疫政策的不斷優(yōu)化，疊加地產(chǎn)政策的強(qiáng)刺激，市場信心進(jìn)一步加強(qiáng)。然而，玻璃的高庫存、低靡的下游消費(fèi)短期難有改變，從而對玻璃的價(jià)格形成壓制，建議作為套利策略的空頭配置。反觀純堿，開工率處于絕對高位的同時(shí)庫存屢創(chuàng)新低至歷史絕對低位水平，下游消費(fèi)較為平穩(wěn)。綜合來看，推薦策略：純堿單邊逢低做多；多純堿空玻璃套利。
　　核心觀點(diǎn)
　　■市場分析
　　玻璃方面，上周玻璃2305合約震蕩向上，收盤價(jià)為1481元/噸，環(huán)比上漲33元/噸?，F(xiàn)貨方面，國內(nèi)浮法玻璃市場周均價(jià)1593元/噸，環(huán)比跌0.87%；供應(yīng)方面，浮法玻璃企業(yè)開工率為79.47%，環(huán)比下降0.57%，產(chǎn)能利用率為80.49%，環(huán)比增加0.05%。需求方面，地產(chǎn)端資金偏緊情況有所緩解，但同時(shí)淡季拖累了竣工端玻璃的需求。庫存方面，截止到12月1日，全國浮法玻璃樣本企業(yè)總庫存7257.4萬重箱，環(huán)比增加1%?！≌w來看，玻璃的供應(yīng)持續(xù)下降，終端成交表現(xiàn)受房地產(chǎn)行業(yè)不景氣及國內(nèi)部分地區(qū)疫情影響，高庫存壓力短期未見好轉(zhuǎn)。后期需要緊密跟蹤疫情發(fā)展和防疫政策變化，以及房地產(chǎn)銷售和玻璃高頻產(chǎn)銷數(shù)據(jù)，靈活對待低位看空行情，反彈配空，謹(jǐn)慎追空。作為套利的首選空配。
　　純堿方面，上周純堿期貨05合約大幅上漲，收盤價(jià)為2580元/噸，周環(huán)比上漲176元/噸?，F(xiàn)貨方面，純堿廠家報(bào)價(jià)偏穩(wěn)運(yùn)行，價(jià)格波動(dòng)不大。供應(yīng)方面，上周純堿整體開工率為91.53%，環(huán)比上調(diào)1.48%，純堿整體開工率仍處于絕對高位。需求方面，浮法玻璃及光伏玻璃需求大體平穩(wěn)。庫存方面，上周國內(nèi)純堿廠家總庫存28.11萬噸，降幅0.28%。整體來看，純堿開工率仍處于高位，浮法玻璃受冷修影響，一定程度限制了純堿需求，但純堿高出口和光伏玻璃投產(chǎn)對純堿需求有一定支撐作用，整體需求持穩(wěn)，總庫存延續(xù)去化態(tài)勢。考慮到純堿的庫存仍處于絕對低位，在防疫政策陸續(xù)調(diào)整且期現(xiàn)大基差下，純堿期貨價(jià)格存在修復(fù)貼水機(jī)會，關(guān)注后續(xù)純堿現(xiàn)貨變化情況。
　　策略
　　玻璃方面：趨勢偏空
　　純堿方面：逢低做多05合約
　　跨品種：多純堿2305空玻璃2305
　　風(fēng)險(xiǎn)
　　關(guān)注及風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：國內(nèi)疫情發(fā)展及管控措施變化；房地產(chǎn)政策；光伏產(chǎn)業(yè)投產(chǎn)；純堿出口數(shù)據(jù)；浮法玻璃產(chǎn)線冷修；宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化等。