>> 招商證券-嗶哩嗶哩-W(09626.HK)2022Q3業(yè)績(jī)點(diǎn)評(píng)：社區(qū)商業(yè)化穩(wěn)步推進(jìn)，降本增效持續(xù)改善業(yè)績(jī)-221202
| 上傳日期： |
2022/12/5 |
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| 268KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
顧佳,禹世亮 |
| 下載權(quán)限： |
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嗶哩嗶哩發(fā)布2022年三季度業(yè)績(jī)，報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入58億元，同比增長(zhǎng)11%；實(shí)現(xiàn)經(jīng)調(diào)整的凈虧損17億元，同比收窄36%。
社區(qū)用戶規(guī)模及活躍度進(jìn)一步提升。公司2022年三季度MAU達(dá)3.33億，同比增長(zhǎng)25%；DAU為9030萬，同比增長(zhǎng)25%。單用戶日均使用時(shí)長(zhǎng)為96分鐘，達(dá)歷史新高水平；平均月付費(fèi)用戶數(shù)量達(dá)2850萬，同比增長(zhǎng)19%；社區(qū)整體流量進(jìn)一步增長(zhǎng)，日均視頻播放量同比增長(zhǎng)64%，增長(zhǎng)主要得益于B站海量的優(yōu)質(zhì)內(nèi)容以及用戶創(chuàng)作意愿增強(qiáng)。三季度月均活躍UP主同比增長(zhǎng)40%，月均投稿量同比增長(zhǎng)54%，擁有萬粉以上UP主數(shù)量同比增長(zhǎng)48%，截至三季度末，通過100道社區(qū)考試答題的正式會(huì)員數(shù)量同比增長(zhǎng)37%，達(dá)1.83億人，正式會(huì)員12個(gè)月的留存率穩(wěn)定在80%以上。公司推出的多部?jī)?yōu)質(zhì)作品持續(xù)出圈，在中國動(dòng)畫百年誕辰之際，49部精品國創(chuàng)作品亮相發(fā)布會(huì)，《三體》動(dòng)畫定檔12月，啟動(dòng)全球共創(chuàng)計(jì)劃，并推出了《鎮(zhèn)魂街第三季》、《凸變英雄X》等49部國創(chuàng)作品新內(nèi)容。電視劇《三悅有了新工作》以溫情故事治愈人心，口碑發(fā)酵實(shí)現(xiàn)破圈，豆瓣評(píng)分達(dá)8.5分。B站也致力于為用戶提供興趣品類中最前沿的內(nèi)容。今年7月，周杰倫新歌《最偉大的作品》專輯MV在B站首發(fā)，引發(fā)大量用戶參與改編創(chuàng)作，二創(chuàng)累計(jì)播放量超15.7億。
三季度商業(yè)化穩(wěn)步推進(jìn)彰顯業(yè)務(wù)韌性。公司三季度移動(dòng)游戲收入為14.7億，同比增長(zhǎng)6%。增長(zhǎng)反映了新推出的移動(dòng)游戲帶來的增量。隨著第二批游戲版號(hào)已經(jīng)發(fā)放，公司后續(xù)游戲業(yè)務(wù)有望受益于游戲行業(yè)整體復(fù)蘇。增值服務(wù)營業(yè)額為22.1億，同比增長(zhǎng)16%。增長(zhǎng)主要是由于公司加強(qiáng)了商業(yè)化能力建設(shè)，且公司增值服務(wù)包括大會(huì)員、直播服務(wù)及其他增值服務(wù)的付費(fèi)用戶數(shù)量均有增加所致。其中，直播月均付費(fèi)用戶數(shù)同比增長(zhǎng)79%。廣告營業(yè)額為13.5億元，同比增長(zhǎng)16%。增長(zhǎng)主要是由于嗶哩嗶哩品牌在中國在線廣告市場(chǎng)得到進(jìn)一步認(rèn)可，以及嗶哩嗶哩的廣告效率有所提高所致。此前嗶哩嗶哩發(fā)布由商業(yè)流量管理系統(tǒng)、廣告系統(tǒng)、UP主商業(yè)合伙平臺(tái)“花火”組成的品牌銀行，“花火”平臺(tái)開放一周年后，入駐品牌同增2050%，品牌復(fù)購率高達(dá)75%。自2020年7月正式開放起至今，“花火”平臺(tái)服務(wù)過萬名品牌主，為UP主帶來數(shù)十億收入。9月，嗶哩嗶哩宣布對(duì)平臺(tái)進(jìn)行6大能力升級(jí)，包括便捷化入駐審核流程、精準(zhǔn)UP主匹配等等，將讓內(nèi)容合作更加便捷、安全、高效，驅(qū)動(dòng)長(zhǎng)期價(jià)值的增長(zhǎng)。電商及其他營業(yè)額為7.6億，同比增長(zhǎng)3%。反映了公司電商平臺(tái)的產(chǎn)品銷售增加。
降本增效持續(xù)改善業(yè)績(jī)。三季度公司實(shí)現(xiàn)毛利11億元，同比增長(zhǎng)4%；通過提高運(yùn)營效率及控制開支，公司毛利率環(huán)比得到改善，三季度公司毛利率18.20%，環(huán)比增長(zhǎng)3.16pct。三季度營業(yè)成本同比增長(zhǎng)13%至47億，主要是由于收入分成成本及內(nèi)容成本增加所致，其中收入分成成本同比增長(zhǎng)11%至24億。三季度銷售費(fèi)用同比減少25%至12億，主要是由于2022年第三季度的推廣支出減少。管理費(fèi)用同比增長(zhǎng)14%至5.43億，主要由于一般及行政人員增加所致。研發(fā)費(fèi)用同比增長(zhǎng)43%至11億，主要是由于研發(fā)人員增加以及服務(wù)器及設(shè)備折舊開支增加所致。
在優(yōu)秀的精品內(nèi)容引入及別具一格的社區(qū)氛圍的推動(dòng)下，用戶規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)。豎屏視頻內(nèi)容Story Mode在用戶端及內(nèi)容端持續(xù)取得亮眼表現(xiàn)，三季度Story Mode豎屏日均播放量同比增長(zhǎng)473%，未來具備更為廣闊的商業(yè)化前景。公司商業(yè)模式獨(dú)特，用戶流量方面持續(xù)高速增長(zhǎng)，長(zhǎng)期商業(yè)化潛力大，我們預(yù)期公司2022-2024年?duì)I收有望達(dá)到218.39、266.08、335.42億元，同比增長(zhǎng)12.67%、21.84%、26.06%；凈利潤(rùn)-60.68、-38.38、-19.72億元，維持“增持”投資評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：用戶增長(zhǎng)不及預(yù)期，與合作方商業(yè)化合作進(jìn)展不及預(yù)期，內(nèi)容領(lǐng)域相關(guān)監(jiān)管政策風(fēng)險(xiǎn)。
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