久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

考慮到宏觀因素影響，我們分別下調(diào)公司2022-23E收入預(yù)測(cè)5%/7%，調(diào)整港股/美股目標(biāo)價(jià)至170港元/22美元。我們看好公司平臺(tái)流量增長(zhǎng)及商業(yè)化效率提升，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　業(yè)績(jī)整體符合市場(chǎng)預(yù)期：3Q22收入57.9億元人民幣，同比增長(zhǎng)11.3%，符合先前指引及市場(chǎng)預(yù)期。其中游戲收入同比增長(zhǎng)6%；增值服務(wù)收入同比增長(zhǎng)16%；廣告收入同比增長(zhǎng)16%；電商及其他收入同比增長(zhǎng)3%。調(diào)整后凈虧損為17.6億，市場(chǎng)預(yù)期凈虧損為18.3億，調(diào)整后虧損率為30.4%，去年同期為31.0%。公司給出四季度收入指引60-62億人民幣，中位數(shù)對(duì)應(yīng)同比增長(zhǎng)5.5%，市場(chǎng)預(yù)期為62.5億。
　　用戶增長(zhǎng)重心由MAU轉(zhuǎn)向DAU，提升盈利為首要任務(wù)：本季度，月活用戶數(shù)達(dá)到3.33億，同比增長(zhǎng)25%；日活用戶數(shù)達(dá)到90.3百萬，同比增長(zhǎng)25%，DAU/MAU為27.1%；日活用戶日均使用時(shí)長(zhǎng)達(dá)到96分鐘，創(chuàng)歷史新高。公司重申2023年4億MAU目標(biāo)，但由于MAU已達(dá)到一定規(guī)模，公司表示未來用戶重心將由MAU轉(zhuǎn)向DAU，更加看重用戶質(zhì)量和可持續(xù)性，我們認(rèn)為這將加速推進(jìn)公司商業(yè)化變現(xiàn)，挖掘單用戶價(jià)值，同時(shí)由于獲客不再是首要目標(biāo)，我們預(yù)計(jì)未來營(yíng)銷費(fèi)用將得到改善。公司表示，提升盈利是當(dāng)前首要任務(wù)，并維持2024年內(nèi)實(shí)現(xiàn)扭虧目標(biāo)。
　　自研游戲聚焦核心賽道：本季度公司游戲收入同比增長(zhǎng)6%至14.7億人民幣，主要受新游戲推動(dòng)。游戲業(yè)務(wù)維持“自研精品、全球發(fā)行”戰(zhàn)略，但自研游戲會(huì)有一定程度收縮，將結(jié)合平臺(tái)內(nèi)容優(yōu)勢(shì)，聚焦于1-2個(gè)方向，增加自研產(chǎn)品的成功率，也是應(yīng)對(duì)版號(hào)發(fā)放收緊的措施，我們預(yù)期未來公司研發(fā)費(fèi)率將有所收縮。
　　維持買入評(píng)級(jí)，調(diào)整目標(biāo)價(jià)至170港元/22美元：受宏觀因素影響，我們將2023E/2024E收入分別下調(diào)5%/7%，以及考慮近期行業(yè)估值變化，我們下調(diào)港股目標(biāo)價(jià)至170港元，美股目標(biāo)價(jià)22美元，對(duì)應(yīng)2023E/2024E年2.2 x/1.9x市銷率。我們看好公司平臺(tái)流量增長(zhǎng)以及商業(yè)化效率提升，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　投資風(fēng)險(xiǎn)：監(jiān)管趨嚴(yán)；變現(xiàn)效率不及預(yù)期，持續(xù)虧損。