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部分地區(qū)防疫政策優(yōu)化，堅(jiān)定看好出行及快遞修復(fù)；VLCC價(jià)格短期回落，但中長(zhǎng)期邏輯不變；關(guān)注高股息、低估值標(biāo)的。
　　1.防疫政策逐步優(yōu)化，堅(jiān)定看好出行修復(fù)。11月以來，國(guó)內(nèi)疫情出現(xiàn)反復(fù)，北京、廣州、重慶等城市均受到影響。截至12月03日，國(guó)內(nèi)日?qǐng)?zhí)飛客運(yùn)航班量3128班，同比下降71%。本周，多地出臺(tái)防疫政策優(yōu)化措施，例如深圳、北京、天津、成都放松地鐵核酸查驗(yàn)政策；部分地區(qū)實(shí)行核酸精準(zhǔn)免檢。當(dāng)前行業(yè)基本面仍處于多方面因素交織形成的低點(diǎn)（低需求+高油價(jià)+人民幣貶值），建議積極關(guān)注航空需求復(fù)蘇主線，把握未來3年行業(yè)需求反轉(zhuǎn)疊加票價(jià)彈性帶來的超預(yù)期表現(xiàn)機(jī)會(huì)。重點(diǎn)推薦：南方航空、中國(guó)國(guó)航、春秋航空。
　　2.本周VLCC市場(chǎng)運(yùn)價(jià)回落，但其他船型市場(chǎng)仍保持相對(duì)景氣。中長(zhǎng)期看，最新俄油價(jià)格上限政策沒有改變油運(yùn)運(yùn)距拉長(zhǎng)邏輯，供給端實(shí)質(zhì)性受限仍將支撐油運(yùn)上行周期。11月上中旬VLCC市場(chǎng)呈現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升局面，11月下旬VLCC-TD3C運(yùn)價(jià)回落明顯，主要受OPEC減產(chǎn)、中國(guó)進(jìn)口需求低迷以及短期貨盤減少影響；其它船型市場(chǎng)方面，蘇伊士、阿芙拉船型市場(chǎng)運(yùn)價(jià)受益于貿(mào)易流向轉(zhuǎn)化運(yùn)價(jià)保持高位，成品油市場(chǎng)運(yùn)價(jià)受益于冬季取暖用油需求增長(zhǎng)及貿(mào)易流向轉(zhuǎn)化運(yùn)價(jià)也呈現(xiàn)上升態(tài)勢(shì)。12月2日，歐盟各國(guó)政府同意對(duì)俄羅斯海運(yùn)石油設(shè)定每桶60美元的價(jià)格上限，我們判斷此事件并未在根本上改變油輪運(yùn)距拉長(zhǎng)邏輯，俄油出口流向轉(zhuǎn)化仍是大趨勢(shì)。展望明年，隨著中國(guó)防疫政策放松，原油進(jìn)口需求有望得到支撐；疊加長(zhǎng)期供給端限制，我們?nèi)匀豢春糜瓦\(yùn)上行周期的持續(xù)性。重點(diǎn)推薦招商輪船、中遠(yuǎn)海能、招商南油。
　　3.快遞復(fù)工復(fù)產(chǎn)持續(xù)推進(jìn)，看好明年線上消費(fèi)修復(fù)。根據(jù)交通部數(shù)據(jù)，雙十一期間日均攬收量創(chuàng)新高，但11月中下旬受疫情復(fù)發(fā)影響，日均攬收量低于3億件。近期隨著各地防控政策不斷優(yōu)化，日均攬投量均有所恢復(fù)?？傮w來看，11月快遞量環(huán)比呈現(xiàn)弱復(fù)蘇態(tài)勢(shì)（11月郵政快遞攬收量環(huán)比+0.6%，投遞量環(huán)比+2.3%）。中期來看，伴隨防疫政策優(yōu)化，線上消費(fèi)將呈現(xiàn)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，預(yù)計(jì)2023年全行業(yè)快遞單量增速區(qū)間為10-15%。嚴(yán)監(jiān)管背景下快遞行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局持續(xù)向好，重點(diǎn)推薦龍頭企業(yè)順豐控股、申通快遞、圓通速遞。
　　4.關(guān)注高股息、低估值標(biāo)的。建發(fā)股份：大宗物流供應(yīng)鏈+優(yōu)質(zhì)地產(chǎn)國(guó)企，供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)持續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng)，房地產(chǎn)業(yè)務(wù)彰顯國(guó)企優(yōu)勢(shì)，錯(cuò)峰拿地儲(chǔ)備優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目，有望實(shí)現(xiàn)行業(yè)中率先恢復(fù)。大秦鐵路：隨著短期疫情影響消除，公司長(zhǎng)期業(yè)績(jī)具有較強(qiáng)防御性；根據(jù)公司2020-2022年分紅回報(bào)計(jì)劃，每年每股派發(fā)現(xiàn)金分紅不低于0.48元/股，高股息形成吸引。此外，還有同樣受益于疫情影響消退和高派息的寧滬高速、招商公路。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情擴(kuò)散超預(yù)期、人民幣大幅貶值、油價(jià)大幅上漲、快遞價(jià)格戰(zhàn)惡化、重大海上安全事故、重大自然災(zāi)害等。