>> 安信證券-建筑行業(yè)周報：房企股權(quán)融資“第三支箭”落地，上交所推動央企估值回歸，關(guān)注地產(chǎn)鏈修復(fù)投資機會-221204
| 上傳日期： |
2022/12/5 |
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| 851KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
安信證券 |
| 評級： |
領(lǐng)先大市 |
作者： |
蘇多永,董文靜 |
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建筑行業(yè)一周行情：
一周行業(yè)漲跌幅。本周（11.28-12.02）建筑裝飾行業(yè)（SW）上漲0.65%，弱于上證綜指（+1.76%）、滬深300（+2.52%）、深證成指（+2.89%）本周表現(xiàn)，周漲幅在SW 31個一級行業(yè)中位居第26位，行業(yè)排名與上周（第2位）相比下降24位。分子板塊看，其他專業(yè)工程（4.72%）、園林工程（2.39%）和裝修裝飾（1.37%）板塊漲幅較大，房屋建設(shè)（-0.56%）板塊表現(xiàn)最弱。
一周個股表現(xiàn)。本周中信建筑行業(yè)中共有102家公司錄得上漲，數(shù)量占比69.86%；本周漲幅超過行業(yè)指數(shù)漲幅（0.65%）的公司數(shù)量82家，占比56.16%，本周建筑行業(yè)錄得上漲公司家數(shù)較上周有所上升，本周表現(xiàn)超過行業(yè)漲幅的公司家數(shù)與上周相比大幅上升。行業(yè)漲幅前5為永福股份（25.15%）、乾景園林（19.74%）、能輝科技（13.00%）、上海港灣（10.83%）、廣田集團（10.82%）；本周行業(yè)跌幅前5為杰恩設(shè)計（-8.60%）、奇信股份（-6.07%）、中鋁國際（-5.89%）、中衡設(shè)計（-5.86%）、中天精裝（-5.13%）。
行業(yè)估值。從行業(yè)整體市盈率來看，至12月02日建筑裝飾行業(yè)市盈率（TTM）為9.62倍，行業(yè)市凈率（MRQ）為0.90倍，行業(yè)市盈率較上周相比有所上升，市凈率較上周相比保持不變。與SW一級行業(yè)橫向比較，建筑行業(yè)PE位居倒數(shù)第3位，高于煤炭、銀行；PB估值位居各一級行業(yè)倒數(shù)第2位，高于銀行。當(dāng)前行業(yè)市盈率（TTM）最低前5為中國建筑（4.17）、中國鐵建（4.20）、中國中鐵（4.77）、山東路橋（4.97）、陜西建工（5.33）；市凈率（MRQ）最低前5為中國鐵建（0.49）、中國中鐵（0.58）、中國交建（0.61）、東方園林（0.66）、中國建筑（0.66）。
行業(yè)動態(tài)分析：
本周行業(yè)宏觀、資金和地產(chǎn)層面均迎來一系列利好政策。在宏觀層面，發(fā)改委召開會議指出四季度加快推進(jìn)項目建設(shè)和資金支付進(jìn)度；在資金層面，前10月地方債發(fā)行規(guī)模超7萬億元，創(chuàng)歷史同期新高；在地產(chǎn)層面，房企股權(quán)融資“第三支箭”落地，有望推動地產(chǎn)行業(yè)及上下游加速修復(fù)、平穩(wěn)發(fā)展。
本周穩(wěn)增長投資主線不改，看好Q4基建板塊后續(xù)估值修復(fù)，同時建議關(guān)注地產(chǎn)鏈標(biāo)的投資機會。
在宏觀層面，本周國家發(fā)改委召開基金支持重大項目建設(shè)等和穩(wěn)經(jīng)濟政策措施督導(dǎo)“回頭看”視頻工作會議。會議指出，四季度經(jīng)濟運行對全年經(jīng)濟十分重要，當(dāng)前是鞏固經(jīng)濟回穩(wěn)向上基礎(chǔ)的關(guān)鍵時間點，加快推進(jìn)項目建設(shè)和資金支付進(jìn)度，爭取形成更多實物工作量，充分發(fā)揮政策性開發(fā)性金融工具的政策效應(yīng)。會議強調(diào)，各有關(guān)地方要緊緊抓住今年最后一個月的時間，繼續(xù)落實好穩(wěn)經(jīng)濟一攬子政策和接續(xù)政策，促進(jìn)房地產(chǎn)健康平穩(wěn)發(fā)展，做好穩(wěn)就業(yè)相關(guān)工作，努力為鞏固經(jīng)濟恢復(fù)發(fā)展基礎(chǔ)，推動四季度經(jīng)濟回穩(wěn)向上做出積極貢獻(xiàn)。
在央企估值層面，上交所制定完成新一輪《推動提高滬市上市公司質(zhì)量三年行動計劃》和《中央企業(yè)綜合服務(wù)三年行動計劃》，涉及央企上市公司的主要舉措有三方面。一是服務(wù)推動央企估值回歸合理水平。推動央企上市公司主動與投資者溝通交流，提升透明度，組織引導(dǎo)各類投資者走進(jìn)央企、了解央企、認(rèn)同央企。二是服務(wù)助推央企進(jìn)行專業(yè)化整合。配合國務(wù)院國資委開展央企專業(yè)化整合，為央企整合提供更多工具和通道，推動打造一批旗艦型央企上市公司。三是服務(wù)完善中國特色現(xiàn)代企業(yè)制度。持續(xù)推動央企上市公司在完善公司治理中加強黨的領(lǐng)導(dǎo)，積極引導(dǎo)央企上市公司用好股權(quán)激勵、員工持股等各類資本工具，不斷完善實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的體制機制。
此前，中國證監(jiān)會主席易會滿在2022金融街論壇年會上，首提“探索建立具有中國特色的估值體系”，并強調(diào)，估值高低直接體現(xiàn)市場對上市公司的認(rèn)可程度。目前國有上市公司和上市國有金融企業(yè)市值占比將近一半，體現(xiàn)了國有企業(yè)作為國民經(jīng)濟重要支柱的地位。A股整體PE（ttm）為14倍，建筑行業(yè)為8倍，8大央企板塊僅為6倍，接近近十年最低水平。建筑行業(yè)集中度提升趨勢明顯，建筑國企為建筑建設(shè)重要擔(dān)當(dāng)力量，新簽訂單向央企和地方國企集中，基建央企整體基本面向好，積極進(jìn)行新業(yè)務(wù)布局，具備長期投資價值，疊加未來“一帶一路”預(yù)期，整體估值水平有望在中國特色估值體系建設(shè)下迎來提升。
在資金層面，根據(jù)財政部網(wǎng)站公布的數(shù)據(jù)來看，2022年10月，全國發(fā)行新增地方政府債券4555億元，其中一般債券156億元、專項債券4399億元。全國發(fā)行再融資債券2252億元，其中一般債券1191億元、專項債券1061億元。合計，全國發(fā)行地方政府債券6807億元，其中一般債券1347億元、專項債券5460億元。2022年1-10月，全國發(fā)行新增地方政府債券46977億元，其中一般債券7146億元、專項債券39831億元。全國發(fā)行再融資債券23315億元，其中一般債券13568億元、專項債券9747億元。全國發(fā)行地方政府債券合計70292億元，其中一般債券20715億元、專項債券49577億元。截至目前，地方政府債券的發(fā)行規(guī)模已超7萬億元，高出此前高點，考慮到后續(xù)再融資債券、中小銀行專項債的發(fā)行，預(yù)計全年地方債發(fā)行規(guī)模有望創(chuàng)歷史新高。
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