>> 申萬宏源-行業(yè)比較周跟蹤：A股估值及行業(yè)中觀景氣跟蹤周報-221204
| 上傳日期： |
2022/12/5 |
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| 779KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
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作者： |
王勝,林麗梅,劉雅婧 |
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本期投資提示：
一、A股本周估值
1）指數(shù)及板塊估值比較：
A股整體PE為17.1倍，處于歷史32%分位；
上證50指數(shù)PE為9.4倍，處于歷史19%分位；
中證500指數(shù)PE為23.6倍，處于歷史18%分位；
創(chuàng)業(yè)板指數(shù)PE為39.5倍，處于歷史18%分位；
中證1000指數(shù)PE為30.6倍，處于歷史16%分位；
國證2000指數(shù)PE為43.3倍，處于歷史50%分位；
創(chuàng)業(yè)板指數(shù)相對于滬深300的PE為3.5倍，處于歷史28%分位。
2）行業(yè)估值比較：
PE估值在歷史百分85%分位以上的行業(yè)：房地產(chǎn)、電力、農(nóng)林牧漁（養(yǎng)殖業(yè)）、商貿(mào)零售、社會服務(wù)、計算機（軟件開發(fā)）；
PB估值在歷史百分85%分位以上的行業(yè)：光伏設(shè)備；
PE\PB均在歷史百分15%分位以下的行業(yè)：保險、銀行、石油石化、航運港口、物流、通信。
二、行業(yè)中觀景氣跟蹤
1）新能源
光伏：上、中游價格續(xù)跌，下游保持不變但后續(xù)不確定性增加，光伏行業(yè)綜合價格指數(shù)(SPI)本周小幅下跌0.1%。上游：本周多晶硅料價格續(xù)跌0.5%，多晶硅價格保持不變。近期硅料企業(yè)開始陸續(xù)簽訂12月訂單，但在硅料產(chǎn)能加速釋放以及硅片跌價的背景下，下游市場對于后續(xù)硅料價格下跌的預(yù)期進一步走強，觀望情緒加重，預(yù)計硅料價格下行拐點將于年底至明年一季度出現(xiàn)。中游：本周硅片價格續(xù)跌0.5%。11月27日，TCL中環(huán)繼10月底后再次下調(diào)硅片報價，且回應(yīng)稱“硅片價格下調(diào)系因上游供需格局影響”，上周隆基綠能以同樣理由下調(diào)硅片價格。當(dāng)前硅片環(huán)節(jié)庫存水平有所提升，行業(yè)整體供大于求，部分硅片企業(yè)開工走弱。預(yù)計短期內(nèi)該環(huán)節(jié)仍將保持去庫存狀態(tài)，硅片價格仍有下行空間。下游：本周電池片價格與上周保持一致，為年內(nèi)最高水平。本周組件價格與上周保持一致，仍處于年內(nèi)較高水平。2022年12月1日，由中國光伏行業(yè)協(xié)會主辦的2022中國光伏行業(yè)年度大會暨（滁州）光伏高質(zhì)量發(fā)展高峰論壇成功召開。會上集中簽約項目共16個，總投資1017億元。中國光伏協(xié)會名譽理事長王勃華指出，2022年中國光伏新增機預(yù)計為85-100GW，全球光伏新增裝機約為205-250GW。據(jù)國家能源局統(tǒng)計，今年國內(nèi)1-10月光伏新增裝機為58.24GW，意味著四季度光伏裝機將進一步加速。但臨近年底，明年需求的不確定性有所增加，而且上、中游價格下降，也為后續(xù)電池片和組件價格下行提供了空間，因此明年產(chǎn)業(yè)鏈利潤能否順利傳導(dǎo)至下游仍有不確定性。
電池：鈷、鎳：本周鈷價下跌2.5%，鎳價上漲2.3%。鋰：本周鋰鹽價格均有不同程度下跌，其中六氟磷酸鋰價格續(xù)跌2.5%，碳酸鋰和氫氧化鋰均小幅下跌0.1%（兩者自年初以來已分別上漲106.0%和151.5%）。整體而言，目前鋰鹽現(xiàn)貨仍然較為緊俏，且年底伴隨著由于新能源汽車購置補貼政策進入最后時限可能帶來的“搶買”行為，整體供需依然偏緊，另外成本端也有較強支撐，短期看鋰鹽價格仍將保持高位運行。但展望明年，隨著上游產(chǎn)能釋放以及下游需求放緩，鋰鹽供需格局將得到邊際改善，市場對明年上半年鋰鹽價格看跌預(yù)期走強。本周三元811型正極材料與上周保持一致，磷酸鐵鋰正極材料價格受上游成本回落以及下游采購量減少的影響下跌1.7%。
2）金融
保費：據(jù)保監(jiān)會數(shù)據(jù)顯示，2022年10月我國保險公司保費收入同比增長6.2%，增速環(huán)比上月增加0.2個百分點，其中產(chǎn)險同比增長7.18%，人身險同比增長5.81%（其中壽險同比增長6.85%，健康險同比增長6.89%，而意外險同比下降17.24%）。2022年1-10月保費收入同比增長5.02%，增速環(huán)比上月增加0.08個百分點。保費增速回暖主要系險企年末收官沖刺推動。
3）地產(chǎn)鏈
鋼鐵：本周螺紋鋼現(xiàn)貨價格上漲0.3%，螺紋鋼期貨價格續(xù)漲1.9%。成本端：本周鐵礦石價格上漲3.5%。供給端：鋼企盈利低迷，主動減產(chǎn)持續(xù)，供給略有回升但仍處于低位，本周全國鋼材產(chǎn)量環(huán)比增長0.56%，同比上升約3.8%。需求端：下游建筑需求表現(xiàn)疲弱，本周日均建材成交量約13.39萬噸，環(huán)比下降3.18%，受此影響，本周五大品種鋼材表觀需求量環(huán)比下降1.32%，同比下降約4.73%。庫存端，本周鋼材庫存水平環(huán)比下降0.59%至1282萬噸。預(yù)計未來全年產(chǎn)量同比不增目標(biāo)下，鋼鐵供給端增幅有限，但需求端受地產(chǎn)低迷影響維持低位，故預(yù)計后續(xù)鋼價震蕩運行。
建材：水泥：本周全國水泥價格指數(shù)下跌1.2%。需求端，近期受疫情防控、降溫雨水天氣等因素影響，市場需求下滑。供給端，近期北方多地水泥錯峰停窯啟動，供給也有一定收緊。總體而言，當(dāng)前水泥市場處于供需兩弱狀態(tài)。玻璃：本周玻璃期貨結(jié)算價上漲1.8%。當(dāng)前玻璃市場仍然低迷，仍處于去庫存狀態(tài)，主要系兩方面原因：一方面需求端仍然低迷，以剛需為主；另一方面防疫管控等因素對玻璃產(chǎn)銷、轉(zhuǎn)運造成阻礙。
家電：冰箱：2022年10月冰箱內(nèi)銷受雙十一備貨拉動同比增長5.1%，增速環(huán)比上月提升1.0個百分點，而出口受海外需求持續(xù)走弱影響同比大幅下滑40.7%，降幅環(huán)比上月擴大6.4個百分點。洗衣機：2022年10月洗衣機內(nèi)銷同比下降12.
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