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主要國家防疫政策復(fù)盤——清零、過渡、放開
　　1）疫苗接種是全球疫情管控逐步放寬的重要前提。2）主要國家放開的兩種模式：邊接種疫苗邊放開，或達(dá)到一定接種率后再放開。3）全面放開后可能面臨毒株變異與疫情再次爆發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)。4）疫情管控嚴(yán)格程度不同的國家差異主要體現(xiàn)在出行限制方面。
　　政策放松，供需視角看景氣度回升
　　1）疫情爆發(fā)初期，各國嚴(yán)格管控階段，對生產(chǎn)和需求均會造成負(fù)面沖擊。2）政策放寬的過程中，生產(chǎn)端將迎來復(fù)蘇，恢復(fù)至疫情前的水平后，進(jìn)入周期性波動，而不會隨著政策放寬進(jìn)一步出現(xiàn)明顯提升。3）消費(fèi)端的修復(fù)可能會受到疫后高通脹的阻礙，復(fù)蘇受到緊縮貨幣政策的抑制。4）勞動市場修復(fù)一定程度上滯后于經(jīng)濟(jì)修復(fù)。
　　管控放開，消費(fèi)細(xì)分項(xiàng)反彈程度不一
　　1）疫情期間，線上零售在日本與英國保持正增長。2）隨著出行限制的取消，能源消費(fèi)出現(xiàn)一定程度的反彈。3）不同國家消費(fèi)細(xì)分項(xiàng)的修復(fù)受不同的貨幣財(cái)政政策影響，總體受到疫后通脹的抑制。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：海外貨幣政策收緊超預(yù)期、全球疫情出現(xiàn)反復(fù)、地緣政治不確定性