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事件
　　近期全國防疫政策持續(xù)優(yōu)化，公司核心市場廣州市多區(qū)恢復(fù)堂食，如12月3日白云區(qū)新型冠狀病毒肺炎疫情防控指揮部通告全區(qū)恢復(fù)堂食，此前11.30~12.1天河區(qū)、增城區(qū)、越秀區(qū)、南沙區(qū)、花都區(qū)等已相繼恢復(fù)。
　　評論
　　Q4全國疫情反復(fù)致歇業(yè)增多，但防疫措施持續(xù)優(yōu)化，廣州恢復(fù)堂食后慫火鍋需求恢復(fù)迅速。根據(jù)公司調(diào)研信息，9月以來全國疫情反復(fù)明顯增加，太二同店銷售（%2021年同期）由7、8月的85%~90%回落至10月的約76%，九毛九品牌同店銷售（%2021年同期）也由7、8月的近100%回落至10月的約83%，同時(shí)歇業(yè)門店/天數(shù)也較Q3有較明顯增加。隨著優(yōu)化防控二十條措施在各地逐步落實(shí)，11月底開始鄭州、廣州等多地陸續(xù)恢復(fù)堂食，成都、上海等宣布乘坐市內(nèi)公共交通不再查驗(yàn)核酸，防疫政策邊際放松。從恢復(fù)堂食后需求恢復(fù)看，根據(jù)國金數(shù)字未來Lab，慫火鍋2022/12/01~12/03廣州多店等位數(shù)據(jù)回升迅速，正佳廣場店、馬場12/02（周五）晚市等位峰值超過或接近月初11/04（周五）高點(diǎn)，12/03等位數(shù)有進(jìn)一步攀升，如馬場店晚市高峰期（18:30左右）等位數(shù)達(dá)530+桌、接近國慶水平，正佳廣場店晚市高峰期等位數(shù)640+桌、超過11月初水平。我們認(rèn)為慫火鍋品牌勢能強(qiáng)，核心客群餐飲社交需求旺盛，持續(xù)看好需求反彈速度及全國化加速。
　　開店進(jìn)展順利，供應(yīng)鏈布局完善，堅(jiān)定看好新品牌成長。截至12/3慫火鍋門店總數(shù)23家，較年初增加14家，順利完成或小幅超額完成今年15家開店計(jì)劃確定性強(qiáng)。10/19公司以996萬元總代價(jià)于重慶市新收購?fù)恋厥褂脵?quán)，用作火鍋底料及復(fù)合調(diào)味料生產(chǎn)廠房及西南地區(qū)中央廚房，復(fù)調(diào)供應(yīng)鏈預(yù)計(jì)可支撐慫約300家門店用量，同時(shí)助力太二西南低密度地區(qū)開店。
　　投資建議
　　公司品牌打造+高效運(yùn)營+供應(yīng)鏈+組織管理能力突出，新品牌全國化在即打開新增長空間，22年考慮下半年疫情等下調(diào)盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)22E~24E歸母凈利1.6/7.3/11.0億元，對應(yīng)PE 162/36/24X，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　疫情反復(fù)，開店速度不及預(yù)期，匯率波動(dòng)，新品牌成長速度不及預(yù)期等。