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本周國(guó)債和國(guó)開債各期限品種收益率全線回升，10Y國(guó)債利率回升至2.86%-2.87%一線。1年期國(guó)債收益率上行8.69BP至2.1554%，3年期國(guó)債收益率上行3.19BP至2.4473%，5年期國(guó)債收益率上行5.58BP至2.6702%，7年期國(guó)債收益率上行3.35BP至2.8550%，10年期國(guó)債收益率上行3.76BP至2.8676%，10-1年期限利差收窄4.93BP至71.22BP，政策性銀行債方面，10年期國(guó)開債上行6.01BP至2.9903%，10年期進(jìn)出口債上行3.00BP至3.0987%，10年期農(nóng)發(fā)債上行4.06BP至3.0972%，政金債收益率各期限整體以邊際回升為主。
　　本周資金利率各期限品種漲跌互現(xiàn)，隔夜仍有上行，7D跨月后回落為主。DR001報(bào)1.1469%，上周前值1.0247%，DR007報(bào)1.6189%，上周前值1.7323%。銀行間質(zhì)押式回購(gòu)加權(quán)利率1D、7D、14D、1M分別上行10.53BP、下行29.43BP、下行25.97BP、下行48.01BP，存款類機(jī)構(gòu)質(zhì)押式回購(gòu)加權(quán)利率（DR）1D、7D、14D、1M分別上行12.22BP、下行11.34BP、下行29.76BP、下行23.34BP，SHIBOR隔夜、1W、2W、3M分別上行13.60BP、下行5.10BP、下行26.00BP、上行1.20BP。
　　后市展望：1）國(guó)內(nèi)方面，12月5日降準(zhǔn)落地釋放資金約5000億，11月PMI受疫情等因素影響下行，但債市走勢(shì)在經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議、防疫和地產(chǎn)等預(yù)期主導(dǎo)下，反應(yīng)相對(duì)鈍化。具體PMI數(shù)據(jù)方面，11月制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）為48.0%，比上月下降1.2個(gè)百分點(diǎn)，非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為46.7%，比上月下降2.0個(gè)百分點(diǎn)。2）國(guó)際方面，鮑威爾在聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議中明確表示可能將于12月減緩加息，受此影響，雖然周內(nèi)美國(guó)就業(yè)等數(shù)據(jù)仍然不弱，美債利率長(zhǎng)短端皆延續(xù)回撤，美元指數(shù)亦有小幅回落。其中，美國(guó)國(guó)債10Y和1Y分別報(bào)收至3.51%和4.69%一線，分別約下行17bp和下行7bp，2/10Y利率倒掛繼續(xù)加深至約-77bp，美元指數(shù)小幅回落至104-105一線震蕩。3）債市利率方面。截至12月2日，主要由國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)預(yù)期、地產(chǎn)及防疫政策邊際調(diào)整等因素，國(guó)債利率全線回升，其中，1Y國(guó)債上行約9bp至2.16%，10Y國(guó)債上行約4bp至2.87%，目前10Y國(guó)債主要波動(dòng)技術(shù)區(qū)間從前期的2.61%-2.81%，邊際回升至2.69%-2.92%。技術(shù)面傾向，當(dāng)前利率下行已超500個(gè)交易日，正在再次試圖轉(zhuǎn)入開啟利率回升階段，考慮基本面三重壓力的預(yù)期、供給和需求形勢(shì)仍相對(duì)復(fù)雜多變，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)尚難言穩(wěn)固，關(guān)注預(yù)計(jì)將于12月召開的年末經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議，及相應(yīng)財(cái)政貨幣和經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)預(yù)期，將進(jìn)一步?jīng)Q定利率是否能成功轉(zhuǎn)入正常化的回升軌道。4）下周重要數(shù)據(jù)方面。預(yù)計(jì)將有，5日美國(guó)制造業(yè)訂單，7日我國(guó)進(jìn)出口和外匯儲(chǔ)備、美國(guó)原油庫(kù)存和EIA能源展望，8日日本第三季度GDP，9日我國(guó)CPI和PPI、美國(guó)PPI，等重要信息發(fā)布。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：海外滯脹、地緣形勢(shì)和疫情反復(fù)等潛在風(fēng)險(xiǎn)