>> 招銀國際-招財日報：每日投資策略-221207
| 上傳日期： |
2022/12/7 |
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pdf 共4頁 |
來源： |
招銀國際 |
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中國工程機械及重卡行業(yè)– 2023年展望：克服挑戰(zhàn)便是機遇
我們對工程機械和重卡行業(yè)的看法轉(zhuǎn)為更為積極，我們預(yù)計經(jīng)過2021年初以來的下行周期之后，工程機械和重卡行業(yè)盈利將在2023年出現(xiàn)有意義的復(fù)蘇，增長主要來自：(1)海外需求強勁；(2)礦業(yè)開采活動活躍；(3)中國將逐步重新開放；(4)海運費和鋼材價格下降。與此同時，國內(nèi)房地產(chǎn)的支持政策將成為行業(yè)的風(fēng)險下降因素。各子板塊中，我們最看好高空作業(yè)平臺，其次為重卡、挖掘機和其他工程機械。重點推薦浙江鼎力（海外高空作業(yè)平臺需求強勁）、濰柴動力-H（重卡發(fā)動機銷售復(fù)蘇+農(nóng)機及發(fā)動機的收入占比提升）和中聯(lián)重科-H（高經(jīng)營杠桿+低估值）。另一方面，我們對三一重工（市場預(yù)期較高）、恒立液壓（估值較高）和中國重汽（毛利率恢復(fù)可能弱于預(yù)期）保持謹慎。（鏈接）
吉利汽車(175 HK,上調(diào)至買入,目標價: 16.5港元) –插混銷量2023年或帶來驚喜
我們上調(diào)吉利至買入評級，維持目標價16.5港元。我們預(yù)計新能源汽車銷量將占吉利明年總銷量的40%，尤其考慮到混插(PHEV)有可能放量。極氪車型穩(wěn)步前進，具備長期發(fā)展的基礎(chǔ)。
極氪大概率完成今年7萬臺的銷量任務(wù)，這將超出不少投資者的年初預(yù)期。我們預(yù)計極氪明年銷量將翻番，所以我們給予極氪23財年2.5倍核心業(yè)務(wù)（不包括威睿和研發(fā)服務(wù)收入）P/S估值，略高于目前小鵬的估值。
我們認為吉利在經(jīng)歷星瑞L和帝豪L雷神動力車型的PHEV嘗試后，會在明年上半年的2款PHEV新車上吸取更多教訓(xùn)，有望將更加成功。我們認為比亞迪目前在PHEV上的市場份額并不可持續(xù)，而吉利有望成為爭搶PHEV份額的車企。我們給予吉利除極氪外的業(yè)務(wù)15倍23財年P(guān)/E估值。（鏈接）
中國燃氣(384 HK,買入,目標價: 13.2港元) –預(yù)期緩慢改善
中國燃氣發(fā)布2023財年上半年業(yè)績，低于市場預(yù)期。但其自由現(xiàn)金流轉(zhuǎn)正也帶來積極信號。展望2023財年下半年，管理層指引較樂觀，考慮到：1）采暖季用氣需求增加；2）更好的疫情控制措施刺激經(jīng)濟復(fù)蘇并推動用氣需求增長；3)積極的順價措施使公司有信心達到全年毛差0.5元/立方米目標；4）“壹品慧”保持強勁增長勢頭。中國燃氣目前交易在約23財年7倍市盈率。我們認為隨著疫情措施優(yōu)化，會刺激銷氣增長，而壹品慧體系將繼續(xù)保持強勁的增長勢頭。因此，我們給予中國燃氣買入評級，目標價13.2港元，基于11倍23財年預(yù)期目標市盈率。（鏈接）
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