>> 廣州期貨-單邊策略：做空玉米2305合約-221205
| 上傳日期： |
2022/12/7 |
大小： |
822KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
廣州期貨 |
| 評級： |
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作者： |
范紅軍 |
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摘要：
策略邏輯：
11月以來，由于渠道庫存經(jīng)歷前期去化有待補充，但由于天氣、疫情以及農(nóng)戶惜售，導(dǎo)致新作上量緩慢，國內(nèi)現(xiàn)貨價格持續(xù)大幅飆升，帶動期價結(jié)構(gòu)已經(jīng)由前期的遠月升水轉(zhuǎn)為遠月貼水，這是因為近月受現(xiàn)貨和基差支撐相對強勢，而遠月受進口成本拖累而相對弱勢。在這種期價結(jié)構(gòu)下，中下游補庫積極性將受到壓制。
考慮到上周華北產(chǎn)區(qū)深加工企業(yè)門前到車量大幅飆升，帶動深加工企業(yè)玉米收購價出現(xiàn)大幅回落，表明高價已經(jīng)帶動供應(yīng)有所恢復(fù)。再加上上周以來，國內(nèi)氣溫下降，且多地疫情防控政策出現(xiàn)較大調(diào)整，前期帶動玉米現(xiàn)貨反季節(jié)性上漲的三個方面因素即天氣、疫情和惜售心理均有望發(fā)生逆轉(zhuǎn)，市場或轉(zhuǎn)向反映新作上市壓力，我們可以合理預(yù)期，在期價結(jié)構(gòu)抑制市場補庫積極性的情況下，國內(nèi)玉米期現(xiàn)貨價格有望出現(xiàn)類似于2016年和2018年的回落過程。
至于后期期現(xiàn)貨回落空間，市場或重點參考玉米和其他谷物的進口成本，因玉米盤面定價主要參考東北產(chǎn)區(qū)到南北方港口這一貿(mào)易線路的現(xiàn)貨價格。在階段性供需寬松時段，市場更多參考需求端即南方銷區(qū)的現(xiàn)貨，對于南方銷區(qū)的需求企業(yè)而言，其需要在國產(chǎn)玉米和進口谷物之間作出采購選擇。
自11月以來，人民幣一改前期持續(xù)貶值走勢轉(zhuǎn)為升值，而美國內(nèi)河運輸問題逐步緩解帶動美灣近月船期FOB升貼水大幅下跌，再加上美玉米期價持續(xù)弱勢，這帶動美玉米近月船期進口成本從3400元上方下降至2900元下方。此外，中國已經(jīng)放開巴西玉米進口，而巴西玉米近月船期到港成本貼近2700元/噸，折算至北方港口僅2550元左右。
綜上所述，考慮到國內(nèi)玉米階段性供需緊張的局面即將過去，期價轉(zhuǎn)為遠月貼水結(jié)構(gòu)抑制中下游補庫積極性，新作上市壓力有望帶動期現(xiàn)貨價格出現(xiàn)回落，向進口玉米到港成本靠攏。因此，我們建議投資者可以考慮擇機入場做空玉米期價。
資金分配：30%資金用于該方案操作，70%資金作為風(fēng)險準備金。
持有期：本次策略持有期至2023年1月底。
操作方案：于12月5日入場，賣出C2305合約，入場價位為2855元/噸左右。
風(fēng)險提示：國內(nèi)疫情政策。
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