>> 廣州期貨-月度博覽：股指，回升態(tài)勢確立，期間或有波折-221205
| 上傳日期： |
2022/12/7 |
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| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
廣州期貨 |
| 評級： |
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作者： |
王荊杰 |
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行情回顧：11月A股在二次筑底后如期回升，地產(chǎn)鏈、金融股、低估值的中字頭是核心主線。上證50以13.53%的幅度領(lǐng)漲，滬深300上漲9.81%，而中證500、中證1000分別上漲6.01%、4.73%，跑輸大盤。市場主要驅(qū)動因素在于：1）房地產(chǎn)三支箭落地，房地產(chǎn)融資政策轉(zhuǎn)向；2）防疫政策持續(xù)優(yōu)化；3）美聯(lián)儲釋放加息放緩信號。
邏輯觀點：邏輯一：房地產(chǎn)“三支箭”落地后已形成信貸、債券、股權(quán)三個融資渠道“三支箭”的政策組合，一方面有助于緩解企業(yè)流動性壓力，化解行業(yè)風(fēng)險，也意味著地產(chǎn)去杠桿化進程的結(jié)束，從供給端增強地產(chǎn)鏈信心；另一方面，政策扭轉(zhuǎn)市場的悲觀情緒，提振融資需求，改善市場對宏觀經(jīng)濟的預(yù)期。目前確定性較高的組合為“優(yōu)質(zhì)房企融資擴張”+“保交樓”，但銷售端的樂觀預(yù)期中短期難發(fā)酵，后續(xù)需關(guān)注更多需求端地產(chǎn)政策落地。
邏輯二：疫情防控機制上正在不斷優(yōu)化，將提振市場對于基本面修復(fù)信心。優(yōu)化后的防疫措施落地后，若疫情形勢迅速反彈或擴散，短期經(jīng)濟活動也將面臨一定沖擊。中長視角看，疫情短暫脈沖后，后續(xù)對經(jīng)濟活動的影響將逐步降低。相對于經(jīng)濟活動的波動，考慮到資本市場存在學(xué)習(xí)效應(yīng)，社會在適應(yīng)新的防控政策期間，再出現(xiàn)大幅調(diào)整情況屬于小概率事件，短期計價防控政策優(yōu)化后的利好后，后續(xù)各板塊行情更多取決于自身基本面情況。
邏輯三：美國經(jīng)濟衰退概率進一步提升，12月加息預(yù)期基本平穩(wěn)，加息步伐放緩幾成定定局，短期聯(lián)儲加息對A股擾動邊際減弱，外資或?qū)⒗^續(xù)回流A股。
展望與建議：今年A股下跌主要原因在于地產(chǎn)去杠桿、美聯(lián)儲激進加息以及國內(nèi)經(jīng)濟下行，目前前兩者負面影響因素基本消除，房地產(chǎn)和防疫政策的調(diào)整也放松了中國經(jīng)濟重啟的約束。從中長期角度來說，市場結(jié)束了2022年上半年以來的下跌態(tài)勢，伴隨著各方長線資金的入場，A股將進入回升態(tài)勢。短期市場充分計價穩(wěn)增長政策預(yù)期后，將逐步轉(zhuǎn)向政策效果驗證期，弱現(xiàn)實預(yù)期之下，經(jīng)濟恢復(fù)節(jié)奏存在高度不確定性，行情回升途中或仍有一定波折，但市場圍繞著政策催化選結(jié)構(gòu)的主線未變，進入12月，市場關(guān)注點集中于年末中央經(jīng)濟工作會議，市場有望維持宏觀和產(chǎn)業(yè)政策持續(xù)寬松的強預(yù)期，政策的慣性、估值的修復(fù)、消息的持續(xù)刺激等因素還會在大盤后市運行中發(fā)揮作用，對反彈行情提供支撐。操作方面，以低多IH或IF思路為主。
風(fēng)險因素：疫情形勢發(fā)展超預(yù)期；美聯(lián)儲加息的不確定性增強；國內(nèi)政策調(diào)整超預(yù)期；中美關(guān)系超預(yù)期惡化等
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