>> 國泰君安-IPO專題：新股精要-國內(nèi)白電連接器優(yōu)質(zhì)供應(yīng)商珠城科技-221206
| 上傳日期： |
2022/12/7 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
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作者： |
王政之,施怡昀 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導(dǎo)讀：
珠城科技（301280.SZ）是國內(nèi)白電連接器優(yōu)質(zhì)供應(yīng)商，與下游白電龍頭深度合作，積極布局汽車領(lǐng)域，進入相關(guān)供應(yīng)鏈供貨體系。2021年公司實現(xiàn)營收10.51億元，歸母凈利潤1.37億元。截至12月5日，可比公司對應(yīng)2021年平均PE（LYR）為37.79倍，對應(yīng)2022年Wind一致預(yù)測平均PE為32.35倍（均剔除徠木股份、勝藍股份）。
摘要：
公司核心看點及IPO發(fā)行募投：（1）公司是國內(nèi)白電連接器優(yōu)質(zhì)供應(yīng)商，精密連接器相關(guān)產(chǎn)品各項技術(shù)指標行業(yè)領(lǐng)先，憑借自主設(shè)計的先發(fā)優(yōu)勢與下游白電龍頭美的、海爾、格力等深度合作。公司積極布局汽車連接器，已設(shè)計生產(chǎn)多款相關(guān)產(chǎn)品，目前進入部分新能源汽車供應(yīng)鏈的供貨體系。（2）公司本次公開發(fā)行股票數(shù)量為1628.34萬股，發(fā)行后總股本為6513.34萬股，公開發(fā)行股份數(shù)量占公司本次公開發(fā)行后總股本的比例為25%。公司募投項目擬投入募集資金總額6.55億元，將在公司現(xiàn)有生產(chǎn)基地上引進自動化、智能化程度更高的生產(chǎn)設(shè)備以及更先進的信息化系統(tǒng)，進一步提升公司電子連接器產(chǎn)品的生產(chǎn)能力，從而有效突破產(chǎn)能不足瓶頸。
主營業(yè)務(wù)分析：公司是一家專注于電子連接器的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，并具備電子連接器精密模具的設(shè)計、制造和組裝能力的高新技術(shù)企業(yè)。公司積極開拓新客戶及新產(chǎn)品，相關(guān)產(chǎn)品量價齊升，帶動公司銷售規(guī)模持續(xù)增長，2019-2021年營收和凈利潤復(fù)合增速分別為29.46%和48.67%。產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化和國家戰(zhàn)略支持使得公司2020年毛利率有所提升，收入準則的變化導(dǎo)致銷售費用減少。
行業(yè)發(fā)展及競爭格局：全球連接器行業(yè)規(guī)模不斷增長并向中國市場轉(zhuǎn)移，2021年中國已成為全球第一大連接器消費市場。下游行業(yè)的快速發(fā)展為連接器行業(yè)創(chuàng)造廣闊市場空間，在家電行業(yè)中高端家電產(chǎn)品滲透率逐步提高以及家用電器智能化的發(fā)展趨勢下，上游連接器產(chǎn)業(yè)發(fā)展空間較大。全球連接器市場形成寡頭競爭的局面，我國連接器行業(yè)亟需提高企業(yè)集中度，進一步爭奪高端產(chǎn)品市場。
可比公司估值情況：公司所在行業(yè)“C39計算機、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)”近一個月（截至2022年12月5日）靜態(tài)市盈率為27.17倍。根據(jù)招股意向書披露，選擇勝藍股份（300843.SZ）、合興股份（605005.SH）、電連技術(shù)（300679.SZ）、徠木股份（603633.SH）作為可比公司。截至12月5日，可比公司對應(yīng)2021年平均PE（LYR）為37.79倍，對應(yīng)2022年Wind一致預(yù)測平均PE為32.35倍（均剔除徠木股份、勝藍股份）。
風險提示：1）客戶集中度較高的風險；2）開拓并進入汽車領(lǐng)域不及預(yù)期的風險。
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