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投資要點(diǎn)
　　美國信貸周期擴(kuò)張背后：
　　o美國信用周期仍處在上行通道，信用周期的擴(kuò)張帶動總需求的擴(kuò)張，并對通脹持續(xù)構(gòu)成推升壓力；
　　o拆分來看，房地產(chǎn)、居民消費(fèi)和工商企業(yè)信貸增速均在上行通道，受聯(lián)儲貨幣緊縮的影響有限。
　　勞動力市場的兩大風(fēng)險(xiǎn)：
　　o職位空缺數(shù)仍然遠(yuǎn)大于求職者人數(shù)；
　　o名義薪資增速仍高于與通脹目標(biāo)相匹配的水平；
　　o美國勞動力市場過熱的風(fēng)險(xiǎn)直接加大了核心服務(wù)項(xiàng)通脹壓力。
　　聯(lián)儲政策和美債展望：
　　o美國通脹的“肥尾風(fēng)險(xiǎn)”或持續(xù)至2023年Q2，本輪聯(lián)儲加息的最終高點(diǎn)可能超出市場當(dāng)前預(yù)期。
　　o市場當(dāng)前對美債的投資熱情可能是對周期拐點(diǎn)的搶跑，十年美債收益率存在突破前高的風(fēng)險(xiǎn)。
　　o 2023年投資美債大概率會獲得正收益。對于長線配置型資金來說，當(dāng)前的收益率水平已經(jīng)具備較高配置價(jià)值。但對于交易型的資金，當(dāng)前更需要一點(diǎn)耐心，2023年上半年大概率會出現(xiàn)更好的配置機(jī)會。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：美國通脹壓力超預(yù)期緩和；聯(lián)儲貨幣政策轉(zhuǎn)鴿時(shí)點(diǎn)和程度超出預(yù)期；美國金融部門發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)