>> 興業(yè)證券-國內(nèi)高頻數(shù)據(jù)周度追蹤：生產(chǎn)、需求、物流的全面回落-221203
| 上傳日期： |
2022/12/4 |
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| 2165KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
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作者： |
黃偉平,左大勇 |
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我們認為，針對本周國內(nèi)高頻數(shù)據(jù)，應主要關注以下幾點：
第一，工業(yè)生產(chǎn)出現(xiàn)明顯惡化。本周高爐、石油瀝青裝置、滌綸長絲、PTA、汽車輪胎等主要工業(yè)品開工率均出現(xiàn)不同程度的下行；沿海8省發(fā)電耗煤量雖然有小幅回升，但回升斜率明顯不及往年同期水平。這可能表明在疫情影響下，之前表現(xiàn)尚可的工業(yè)生產(chǎn)亦遭受明顯沖擊，后續(xù)應持續(xù)關注各地疫情管控措施逐漸放松后工業(yè)生產(chǎn)的邊際變化。
第二，汽車消費大幅回落，地產(chǎn)、建筑施工、出口、服務消費持續(xù)疲軟，需求端亮點難覓。從本周高頻數(shù)據(jù)來看：1）汽車銷售同比增速大幅轉(zhuǎn)負，其對于終端需求可能已由支撐變?yōu)橥侠郏?）政策加力對沖，但房價陰跌、銷售疲軟、土拍冷清狀態(tài)延續(xù)，地產(chǎn)終端需求未見明顯改善；3）水泥價格繼續(xù)轉(zhuǎn)弱、鋼廠盈利率維持低位，或指向建筑施工終端需求仍然疲軟；4）航運指數(shù)和電影消費下行趨勢延續(xù)。目前需求端各分項已呈現(xiàn)全面轉(zhuǎn)弱態(tài)勢，亮點難覓。
第三，物流人流狀況的邊際惡化仍在持續(xù)。本周全國整車貨運流量指數(shù)、公共物流園吞吐量指數(shù)超季節(jié)性回落趨勢延續(xù)，北京、深圳等受疫情影響較為嚴重城市的擁堵延時指數(shù)及地鐵客運量等指標也有明顯下行，疫情影響下物流、人流狀況的邊際惡化狀態(tài)仍在持續(xù)。
第四，需求疲軟+豬價持續(xù)回落，短期通脹無虞。自10月23日以來豬價持續(xù)回落，截至12月1日豬價下行幅度已接近24%，目前全國內(nèi)三元毛豬收購價約為22.63元/公斤。需求疲軟疊加豬價回落，短期內(nèi)通脹壓力無虞。
本周國內(nèi)高頻數(shù)據(jù)追蹤概覽：
大類資產(chǎn)表現(xiàn)：股指商品普漲，債市普跌。
終端需求恢復狀況追蹤：1）房地產(chǎn)：房價及銷售數(shù)據(jù)延續(xù)弱勢，政策效力仍待觀察；2）建筑施工：水泥價格明顯回落，鋼廠盈利率小幅上行；3）消費：汽車消費持續(xù)轉(zhuǎn)弱，電影消費低位下行；4）出口：CCFI持續(xù)回落，BDI保持平穩(wěn)。
工業(yè)生產(chǎn)及物流人流狀態(tài)追蹤：1）工業(yè)生產(chǎn)：開工率普遍下行；2）貨物流通：繼續(xù)超季節(jié)性回落；3）人員流動：北京、深圳人員流動狀況下行。
大宗商品狀態(tài)：1）煤炭：煤炭價格整體上漲，庫存上行；2）鋼鐵：鐵礦石、螺紋鋼價格上漲；3）有色：鋁、鋅、銅價格上漲；4）原油：價格上漲，庫存下行；5）化工：價格分化；6）水泥：價格環(huán)比下跌；7）玻璃：玻璃價格下跌，純堿價格上漲；8）農(nóng)產(chǎn)品：豬肉價格持續(xù)下跌，蔬菜大幅上漲。
風險提示：宏觀調(diào)控和貨幣政策超預期、房地產(chǎn)市場超預期
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