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投資要點(diǎn)
　　我們認(rèn)為，針對(duì)本周?chē)?guó)內(nèi)高頻數(shù)據(jù)，應(yīng)主要關(guān)注以下幾點(diǎn)：
　　第一，疫情反復(fù)影響下全國(guó)物流、人流狀況邊際惡化。近期本土新增確診及無(wú)癥狀感染者數(shù)量明顯增加，疫情擾動(dòng)下全國(guó)整車(chē)貨運(yùn)流量指數(shù)、公共物流園吞吐量指數(shù)大幅超季節(jié)性回落，受疫情影響較為嚴(yán)重的城市（如北京等地）的擁堵延時(shí)指數(shù)及地鐵客運(yùn)量等指標(biāo)也有明顯下行，這可能表明近期疫情反復(fù)對(duì)全國(guó)物流、人流狀況的沖擊明顯。
　　第二，地產(chǎn)絕對(duì)水平仍低，但已出現(xiàn)邊際回暖跡象，關(guān)注政策持續(xù)發(fā)力下地產(chǎn)回暖的可持續(xù)性。雖然目前房?jī)r(jià)下跌趨勢(shì)仍未得以扭轉(zhuǎn)，但本周各能級(jí)城市商品房銷(xiāo)售均有所回升，土地成交溢價(jià)率也有一定改善，地產(chǎn)板塊可能正在出現(xiàn)一些邊際回暖跡象。近期地產(chǎn)托底政策陸續(xù)推出，頭部民營(yíng)房企外部融資狀況有所改善。后續(xù)地產(chǎn)托底政策繼續(xù)加碼是大概率事件，應(yīng)關(guān)注政策持續(xù)發(fā)力下地產(chǎn)回暖是否具有可持續(xù)性。
　　第三，汽車(chē)消費(fèi)轉(zhuǎn)冷趨勢(shì)進(jìn)一步確認(rèn)，其對(duì)托底經(jīng)濟(jì)的作用或在明顯減弱。進(jìn)入11月以來(lái)，乘用車(chē)廠家批發(fā)日均銷(xiāo)量同比增速已連續(xù)3周位于負(fù)增長(zhǎng)區(qū)間，之前汽車(chē)消費(fèi)的火熱狀態(tài)可能已經(jīng)結(jié)束，后續(xù)汽車(chē)消費(fèi)的回落趨勢(shì)可能較為確定。目前本土疫情擾動(dòng)加大，疫情管控政策有所反復(fù)，這一背景下消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的支撐作用可能會(huì)有進(jìn)一步的弱化。
　　本周?chē)?guó)內(nèi)高頻數(shù)據(jù)追蹤概覽：
　　大類(lèi)資產(chǎn)表現(xiàn)：股指普跌、債券上漲、商品分化。
　　終端需求恢復(fù)狀況追蹤：1）房地產(chǎn)：有邊際回暖跡象，但絕對(duì)水平仍低；2）建筑施工：螺紋鋼去庫(kù)速度偏慢，水泥價(jià)格回落；3）消費(fèi)：汽車(chē)消費(fèi)回落趨勢(shì)較為確定，電影消費(fèi)絕對(duì)水平仍低；4）出口：CCFI持續(xù)回落，BDI回升。
　　工業(yè)生產(chǎn)及物流人流狀態(tài)追蹤：1）工業(yè)生產(chǎn)：表現(xiàn)平穩(wěn)；2）貨物流通：明顯惡化；3）人員流動(dòng)：北京人員流動(dòng)狀況明顯惡化。
　　大宗商品狀態(tài)：1）煤炭：焦炭現(xiàn)貨價(jià)格上漲；2）鋼鐵：鐵礦石、螺紋鋼價(jià)格下跌；3）有色：倫銅庫(kù)存大幅上行；4）原油：價(jià)格大幅下跌，庫(kù)存下行；5）化工：價(jià)格普遍下跌；6）水泥：價(jià)格環(huán)比下跌；7）玻璃：玻璃、純堿價(jià)格上漲；8）農(nóng)產(chǎn)品：豬肉價(jià)格持續(xù)下跌。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀調(diào)控和貨幣政策超預(yù)期、房地產(chǎn)市場(chǎng)超預(yù)期